中航三鑫:1季度净利润同增274%,特玻进入业绩贡献期

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成 日期:2011-04-20

投资要点:

    中航三鑫2011年1季度实现营业收入6.17亿,同增70.57%;归属上市公司净利润0.14亿,同增274%,实现EPS0.04元。收入高增长主要原因为报告期内全资子公司三鑫幕墙的工程承接量增加,海南中航特玻和中航三鑫太阳能光电玻璃部分生产线投产销售收入增加。

    报告期内,公司仍是处于高投入期,管理费用率下降0.8个百分点,比10年增长1.5个百分点,销售、财务费用率分别同增1.2、0.9个百分点,比10年同比增长1.71、0.5个百分点;公司净利润率达到3.4%,同比增加2.3个百分点,环比10年全年下降0.17个百分点。

    特种玻璃将进入业绩贡献期:公司蚌埠生产基地的日融250吨超白压延产品日渐成熟,受益超白压延玻璃下游良好需求状况,产品供不应求;海南1号线顺利点火,产品达到了电子功能玻璃标准,取得预期的销售情况;海南2号线于11年1月顺利点火,3、4号线也将陆续实现点火;大亚湾离线Low-e 生产顺利。顺利收购文昌砂矿100%所有权,从而保障中航特玻生产线原料需求,完善公司产业链的建立。

    11年公司计划非公开增发1.25亿股,其中中航通飞拟认购不低于10%,拟募集20.75亿投资于航天与太阳能特种玻璃、全氧燃烧超白压延、航空仪表及电子浮法玻璃等项目,同时减少三鑫精美特持股比例,认购百慕新材进入航空涂料,坚定了公司在特种材料领域的转型,“十二五”将致力于打造光伏幕墙、特玻材料、航空玻璃三大产业。

    盈利预测:特种玻璃11年业绩贡献有望加大,幕墙行业稳定发展,预计公司11-12年EPS 为0.42、0.86元,谨慎增持,目标价21元。

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