双汇发展:瘦肉精事件创造绝佳的中长期买入机会

4月18日晚双汇发展发布公告,将于明日复牌,公司对315央视报道的《“健美猪”真相》进行了核实,公布了其对公司的影响,并公布了2010年业绩快报,我们认为瘦肉精事件提供了一个绝佳的中长期买入机会。

    全国已出具338份检测报告,济源双汇以及双汇集团其他子公司所生产的冷鲜肉、肉制品抽检结果均不含有瘦肉精,事情告一段落,各地产品基本也已经全部上架。

    仅315封存的389头待宰生猪中有17头“瘦肉精”检验呈阳性,已进行无害化处理。公司将济源双汇在市场环节的产品全部回收处理,肉制品1259吨、冷鲜肉259.4吨,封存258.8吨,已进行无害化处理。

    公司采取了一系列手段恢复经营,包括对经销商的扶持、在受影响较大的地区促销等。公司表示凡是5月1日之前生产的产品,如果在保质期到之前仍未销售,公司将全部收回,而原来正常时期是和经销商各负担一半,这将增加经销商推广产品的积极性。经销商目前对公司产品充满信心,并没有经销商要求公司退货或停止进货。受影响较大的地区主要是济源双汇覆盖的山西、陕西、甘肃等地,公司已经在这些地区进行有针对性的促销,帮助恢复销量。

    目前公司产品的恢复速度复合公司的预期,预计在五一之前将销售恢复到正常水平。315事件之后,公司肉制品生产线一度将开工率减低至30%-40%,目前已逐步回升,屠宰基本没有受影响。315的两周后,肉制品销量已经恢复到正常情况的50%,冷鲜肉的销量已经恢复到正常水平的80%。一个月后,公司鲜冻品的日发货量为1500多吨,已恢复至2011年3月份上半月平均日发货量的89%;肉制品的日发货量为3200多吨,已恢复至2011年3月份上半月平均日发货量的71%;日回收货款9000多万元,已恢复至2011年3月份上半月平均日回收货款的72%,这符合公司在万人大会时公布的计划。

    需求的刚性以及事件主要发生在春节和暑假之间的淡季使得事件对公司的影响有限,主要集中在前两个季度。瘦肉精事件造成济源双汇回收处理损失3100万元,双汇集团损失13.6亿,双汇发展损失13.4亿,本次事件对公司2011年第一季度的生产经营造成一定影响,公司预计第一季度实现归属于上市公司股东的净利润26500万元-27000万元,比去年同期增长10%-12.5%;除此之外,每年将增加检测费用3亿多元,每头猪的利润将减少17元;政府税收减少8500万元。

    瘦肉精事件不会改变资产重组的结果,因为重组的原因在于解决关联交易。此次发现流入的含有瘦肉精生猪的济源双汇是本次重大资产重组的拟注入资产,公司将全力推进重大资产重组工作,监管层目前没有要求公司对资产进行重估,我们认为公司在年内完成重组是大概率事件。