昌九生化：有机会也存在威胁

公司2005-2007年，净利润分别为22.82、20.17、20.95百万元。EPS 分别为0.039、0.042、0.036、变化幅度不大，公司要取得大的突破发展，可能需要更大的外力推动。

    目前公司的丙烯酰胺产能6.5万吨，是国内最大的丙烯酰胺晶体生产企业，产品质量达到国际领先水平，占市场份额的30%左右。目前，公司产品具有一定的定价权，产品每吨价格比市场价格高300-400元。丙烯酰胺业务是公司的主导产品，公司利润的源泉，也是公司以后发展的主要方向。

    虽然公司在丙烯酰胺业务领域具有一定得竞争优势，但是目前公司丙烯酰胺的客户主要是江浙的一些中小企业，同时由于丙烯酰胺，在投资和技术等进入壁垒较低，公司潜在竞争威胁，值得关注，这对公司的未来发展影响较大。

    2008年公司扩建的丙烯酰胺项目投入运行对业绩增长的作用将显现。预计2008～2009年分别实现每股收益0.054元、0.067元，截止2008年5月13日6.64元的收盘价，对应的动态市盈率为123倍、99倍，目前公司股价估值水平较高。暂时不给予评级。