*ST三联:经营步入正轨,年内有望恢复上市
2010年,公司实现营业收入8.78亿元,同比增长5.52%;营业利润2643.78万元,同比增长81.46%;归属母公司净利润2330.32万元,去年同期亏损3652.34万元;每股收益0.09元。
从单季度数据来看,2010年第四季度营业收入2.36亿元,同比增长17.08%;营业利润1161.05万元,同比下降53.64%;归属母公司净利润875.76万元,去年同期亏损2635.65万元,单季度每股收益0.03元。
改造升级后的济南、东营店收入增长较快。公司主营业务为家电产品零售,报告期内,公司营业收入同比增长5.52%,主要是报告期内公司对济南西门店和东营卖场进行升级改造,吸引客流上升,加之公司节假日大力采取促销手段,报告期内济南分公司收入同比增长29.31%,东营分公司收入增长7.7%综合毛利率下降,期间费用率下降明显。公司综合毛利率为14.05%,同比下降1个百分点,主要原因是公司主要销售电脑通讯等3C产品,毛利率普遍较低,同时公司大力促销,收入增长的同时毛利率不可避免有所下降。报告期内公司期间费用率9.62%,同比大幅下降2.56个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别下降1.99个和0.88个百分点。主要是由于报告期内潍坊、烟台、淄博等地门店关闭,费用下降1446.11万元,同时公司严格控制费用支出,除东营点外,其他门店费用都有所下降。
业务经营进入正轨,恢复上市有望。报告期内,公司对亏损门店进行关闭整顿,致力于培育盈利门店,经过装修改造后济南店成为公司旗舰门店,利润贡献显著。2011年,公司对内将调整商品销售结构和卖场布局,实行差异化管理;对外则计划新开3-4家门店,稳步扩张,实现业绩稳定增长。公司2010年成功实现扭亏,经营面得到显著改善,已经符合申请恢复上市条件,我们认为,正常条件下,公司有望于年内恢复上市。
盈利预测和评级。我们预计公司2011—2013年每股收益分别为0.14元,0.17元和0.20元,以最新收盘价6.62元计算,对应动态市盈率分别为46倍,39倍和33倍;维持对公司“中性”的投资评级。
风险提示。新开门店培育期过长、公司退市风险。
