贵绳股份:搬迁技改启动,具体方案待定

业绩基本情况:公司全年实现营业收入13亿元,同比增长11.8%。归属于上市公司股东净利润3128万元,同比增长6.5%。全面摊薄每股收益0.19元。公司拟每10股派送0.6元(含税),不进行资本公积金转增股本。

    主营业务经营情况基本保持稳定

    公司营业收入主要来源为钢丝绳、钢丝业务,报告期营业收入占比分别为70%、28%。其中钢丝绳业务毛利与上年基本持平。钢丝业务毛利实现扭亏,逐步走出09年的盈利低谷。

    搬迁技改启动,提供长期想象空间

    报告期内公司搬迁技改启动,具体方案有待取得土地使用权后进行详细的规划和论证。公司2011年计划收入13.83亿元,费用13.44亿元,较2010年实际发生额小幅增长。技改搬迁对2011年公司的盈利增长影响不大。

    公司原生产经营用地系向控股股东贵绳集团租赁所得,合同期自2000年9月至2015年9月。因遵义市城市规划,该地用途变更为商业用地。因此公司将2.2亿IPO募集资金(占募集资金总额的45%,原计划投向钢帘线生产线)投向变更为购买1200亩工业用地土地使用权及土地平整费等相关费用支出(图表1)。

    计划购买土地面积相当于原经营用地面积的6.7倍,为公司之后的技改提供较大空间。待拟购土地使用权达到出让条件,公司将按程序办理完相关手续后进入平整场地,在2011年12月20日前开工,在2014年12月20日前竣工。

    盈利预测与评估:技改搬迁为公司业绩改善带来机遇,目前项目规划尚未确定,对公司的业绩影响待进一步观察。暂时不给予评级。2011年3月29日收盘价11.56元,对应2010年EPS的PE为60.8倍,PB为2.2倍。

    风险提示:公司技改搬迁项目的具体方案有待取得土地使用权后进行详细的规划和论证,对公司的业绩影响存在一定不确定性。