华昌化工:年报点评

2010年公司实现营业总收入32.77亿元,同比增长39.38%;实现利润总额1263万元;实现归属于上市公司股东的净利润1038万元;实现基本每股收益0.04元/股,年度扭亏为盈。

    2010年四季度,公司主要产品市场销售价格有较大幅度回升,特别是纯碱、氯化铵以及复合肥价格的回升给公司带来收益。公司2010年利润主要来源为复合肥、氯化铵以及纯碱,盈利分别占公司利润的36%,34%以及28%;甲醇及尿素产品亏损。

    公司从2010年开始依托公司现有的化肥销售网络,向化肥流通领域拓展,增强区域市场话语权。公司2010年度外购化肥销售收入6.7亿元,比2009年1.9亿元有较大幅度增长,外购化肥业务将给公司未来业务发展带来一定的不确定性。同时公司在化肥产品上开始走差异化竞争路线,开始着力生产多肽肥料及稳定型肥料产品。

    动力调整国债改造项目和技术改造将降低公司生产成本。在国家取消优惠电价后,公司自备电厂生产的电力将有较明显的优势,目前公司的综合电价平均在0.6元/千瓦时左右(综合化肥优惠电价及非优惠电价),而动力调整国债改造项目投产后,自发电的成本仅为0.4元/千瓦时左右,有利于公司降低生产成本。

    硼氢化钠项目已竣工,目前正在申报验收,预计今年正式投产。硼氢化钠目前市场价格在14万元/吨左右,预计公司该产品的毛利率在40%左右,因此在硼氢化钠正式投产后,将有助于提升公司的盈利能力。

    公司参股江苏艾克沃环保能源公司,股权占比30%,艾克沃核心技术为超临界水氧化技术,应用于难生化降解的有机污水、污泥、垃圾渗滤液等达标排放处理。该项技术具有一定的前瞻性,符合国家产业政策及环保发展的要求,目前产品正在中试阶段。

    公司正在积极申报15万吨/年浓硝酸项目,项目将进一步完善公司产业结构,实现产品多元化,并且发挥公司区域优势。

    公司2010年收购华昌药业的股份并增加投资,预计公司在医药行业将有所作为。

    维持“买入”评级