东方宾馆:资产重组在即

成本费用控制助推业绩扭亏

    报告期内,实现净利润677.35万元,扭亏为盈。业绩扭亏,主要原因在于,首先,公司采取积极的营销策略,同时,广州亚运会的召开部分拉动了收入规模的增长;其次,成本及费用控制,导致毛利率和三费率分别提升10个百分点和下降了19个百分点,尤其是折旧及摊销和工资分别下降了12.28%和17.71%,成本控制效果明显。

    资产重组在即,预计可增厚公司EPS约0.15元

    资产重组距离大股东承诺日期至多还有6个月。岭南集团及下属企业经营的酒店为37家,其中,四星级酒店和五星级酒店各2家。我们认为,将2家五星级酒店注入上市公司的方案较为可取。另外,考虑到2家五星级酒店的盈利状况,预计资产重组将增厚上市公司EPS约0.15至0.24元。盈利预测及投资建议

    依据我们的预测,不考虑资产注入,公司2011、2012年实现营业收入分别为2.6和2.7亿元,净利润分别为927.6和1176.07万元,对应EPS分别为0.034和0.044元。公司相对估值偏高。然而,仅考虑东方宾馆物业升值,公司RNAV为10.37元/股,目前股价基本合理。若考虑资产注入,假设仅注入2家五星级酒店,公司股价将有20%以上的上升空间。

    风险提示

    资产重组方案及时间有待确定,同时,资产重组过程有可能较长。