海泰发展:全年增收不增利

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:姚轶楠 日期:2011-03-09

2010年,公司实现营业收入8.43亿元,同比增长3.77%;利润总额9137万元,同比下降26.03%;归属于母公司的净利润6671万元,同比下降25.92%;摊薄每股收益0.10元。报告期内不进行分配,也不进行转增。

    公司基本面概述:公司目前业务主要包括工业房地产开发与运营、科技产业投资和孵化服务等。大股东天津海泰控股集团是天津市滨海高新区国有资产运营管理者,集团主要依托天津高新区的自身优势,负责对园区土地进行统一的开发建设和招商引资;对高新技术的研发和产业化风投和全程孵化服务。作为集团旗下唯一上市公司,海泰发展能得到集团支持,是滨海高新区的主要开发建设者,在获取土地资源方面具有优势,海泰发展也将随着滨海高新区进入实质开发阶段而取得新的拓展。

    商品销售收入毛利率提升:报告期内公司商品销售收入毛利率为9.67%,较去年同期上升约2.96个百分点。本期收入主要来自于海泰创新基地、海泰绿色产业基地以及BP0基地的存量厂房销售以及产业园内的商品房销售,公司实现商品房销售收入2.17亿元,比上年同期增加26.79%,其中海泰创新基地项目实现销售收入1.8亿元,是公司本期商品销售业务毛利率提升的主要原因。

    投资收益大幅下降是2010年利润下滑的主要原因:本报告期内公司投资收益为2213万元,同比大幅下降54.33%,是公司出售股权造成的。

    扩展融资渠道,保障现金流稳健:报告期内,公司共获得了5.1亿的银行贷款授信额度。天津华鼎置业有限公司的拥有的地块全面符合转让方广东高银房地产有限公司要求,报告期内全额收到第二次股权转让款1.9亿元,确保了公司资金安全。

    未来业绩有保障:2011年公司将继续推进BPO基地后续项目及海泰精工国际项目的开发建设,计划全年开工面积逾50万平米。按公司全年30万平米竣工面积计算,未来两年公司业绩可保障。

    盈利预测和投资评级:预计公司2011年、2012年可分别实现每股收益0.11元和0.16元,按3月7日的收盘价7.14元计算,对应的动态市盈率分别为98倍和57倍。目前公司估值较高,同时,增发计划取消,盈利能力短期无法得到有效提升,维持“中性”投资评级。

    风险提示:2011年房地产调控政策加码而可能造成公司销售收入下降。

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