安凯客车:站在新能源客车的制高点

投资要点

    公司2010年销售各类客车10012辆,同比增长28.57%,高于客车行业平均增长水平。其中新能源客车继续保持领先地位,销售量排名客车行业第二,纯电动客车市场份额高达80%,排名第一。

    公司2010年实现主营收入31.53亿元,同比增长43.94%;实现净利润7333.57万元,同比增长201.74%,在新能源客车的市场需求逐渐扩大的形势下,公司整体经营跃上一个新的台阶。实现每股收益0.24元,净资产收益率10.01%,每股净资产2.39元,每股经营活动产生的现金流0.43元。

    公司在新能源客车领域竞争优势明显,纯电动公交客车领域更是独树一帜。股东大会已通过定向增发不超过4500万股、募集资金总额不超过5.18亿元资金,投向新能源客车扩建及关键动力总成制造等项目上。项目达产,将进一步巩固公司在新能源客车的竞争优势。

    预计2010年客车行业增速下调,全年微幅增长,但城市客车的新能源化将呈加速趋势。公司可望借助新能源客车市场特别是城市电动公交客车的快速发展,弥补传统客车市场的增长不力。预计公司全年客车销售增长高出客车行业平均增长水平,同比增长15%以上。

    预计公司2011年、2012年、2013年每股收益0.30元、0.40元、0.52元,对应3月7日收盘市盈率分别为40.6倍、30.45倍、23.42倍。公司也是我们预测今后3年可能是唯一都保持正增长的汽车公司。上半年“节能与新能源汽车规划”出台,将成为公司股价的催化剂。