东晶电子:跨入蓝宝石晶片市场,培育公司新增长点

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:魏兴耘 日期:2011-02-28

此次LED用蓝宝石晶片技改项目总投资12亿元。其中,固定资产投资11亿元(其中设备投资10亿元),铺底流动资金4500万元。分二期建成,一期投资6亿元,其中固定资产投资5亿元,建成后形成220万毫米蓝宝石晶棒和300万片LED用蓝宝石晶片的年产能;二期拟投资6亿元,建成后新增450万片LED用蓝宝石晶片的年产能。

    按照现有LED用蓝宝石晶片市场价格区间200-250元/片,一、二期项目建成预计可新增销售收入6.9、10.6亿元;按照市场平均利润率30%计算,预计可分别新增利润2.05、3.2亿元。公司业绩预增显示,10年实现营业收入3.06亿元,同比增长23.39%;实现净利润2960万元,同比增长30.57%。项目若顺利实施,将大幅提高公司的收入与盈利能力。

    蓝宝石是市场上最广泛使用的蓝绿光LED芯片衬底材料,由于良率提升困难,全球LED用蓝宝石市场占有率较为集中。DIGITIMES预计,11年STC、Monocrystal、Rubicon、越峰电子前4大厂商合计占全球市场份额的71.8%(考虑厂商扩产计划后)。09年蓝宝石衬底厂商扩产趋于保守,致使10年全球蓝宝石衬底供货不足;虽然10年下半年起主要厂商大幅扩产,但考虑到LED芯片生产企业带动的需求持续增长以及上游衬底厂商集中度较高,短期内仍将维持供不应求的状态。

    国内方面,由于LED厂积极扩充MOCVD设备产能,对上游蓝宝石衬底需求大增。同时,为改善国内明显依赖海外蓝宝石衬底的供应状况,政府将推动建立LED产业链规划,未来存在政策支持上游蓝宝石衬底布局的可能。

    公司目前的主营业务是石英晶体元器件的研发、设计与制造,其技术、工艺、设备与市场渠道,与LED产业都有一定相通性。

    该项目的主要风险因素在于长晶技术、学习曲线等使得良率提升不易,未来产能能否如期达成,存在不确定因素。11年国内有多家厂商宣布在蓝宝石晶棒的投资在1亿元以上,总投资规模超20亿元。新进厂商均存在上述风险,公司能否领先突破技术壁垒,将成为项目顺利达产与未来加速发展的关键因素之一。

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