二重重装:产品结构调整进行时

二重重装发布2010年年报,报告期内公司营业收入、净利润分别为67.25亿元、2.8亿元,同比分别下降10.98%、26.37%。归属母公司股东净利润为2.79亿元,同比下降22.64%,EPS为0.168元。每10股派发现金0.5元(含税)。

    产品结构调整进行中:报告期内,公司传统冶金成套设备需求持续低迷,冶金销售收入同比下降45.38%,面对困境,公司大力开拓有色冶金设备领域以及工程总承包领域,首次实现了国内有色冶金轧制设备和国外黑色冶金轧制设备工程总包。我们认为冶金板块目前已触底,未来有望实现平稳小幅增长。

    从订单情况看,冶金新接订单及在手订单占比分别为22.36%、25.31%。

    清洁能源发电设备扛起大旗:报告期内公司清洁能源发电设备实现15.57%的增长,已成为收入和利润的主要来源,其中,核电、风电设备增速明显,从新接和在受订单情况看,这一板块占比分别达到49.72%、49.95%。

    石化压力容器增长显著:报告期内公司石化压力容器实现收入76.4%的增长,未来随着重型容器二期厂房建设和镇江出海口基地的逐步完工,这一业务有望实现持续快速增长。

    受益产品结构调整,盈利能力有望持续提升:报告期内公司毛利率小幅提升0.56个百分点,未来随着清洁能源发电设备占比的进一步提升以及石化容器盈利能力的提升,公司综合毛利有望实现小幅平稳提升。

    盈利预测和投资建议:预计2011、2012、2013年公司EPS分别为0.26元、0.37元、0.53元,目前估值合理,维持增持评级。

    风险因素:宏观经济波动、订单交付低于预期