北方国际公告点评：新增供货合同 带来业绩提升

1. 我们在年报点评里认为到伊朗德黑兰供货项目将是08年最大期待，是基于公司在伊朗核危机时仍能完成1.5亿美元机车供货合同基础上。公司目前手持订单数量达到近223亿人民币，但我们认为08年及未来三年内能给公司带来收益的合同约104亿人民币。新的供货合同未来使得公司的销售收入保持在25亿元左右。且2006年公司的机车供货项目的毛利率在9.3%，高于公司去年国际工程业务的综合毛利率6.2%，从收入规模和毛利率都超过盈亏平衡点。

    2. 机车供货的销售收入增加，相关销售费用率、管理费用率会相应降低。相比2007年的三项费用率上升幅度近一倍，我们预计将回到公司历年的正常水平，根据历年费用情况进行预测。但要进一步提升盈利，还需要拭目以待。

    3. 考虑到公司未来业务收入的增长性，对国际工程的业务的拓展和房地产业务的利润，我们预测2008、2009年公司每股收益分别为0.056元、0.070元，对应动态市盈率224、179倍，给予公司“持有的投资评级。