华茂股份:纺织主业回暖,金融投资成就新亮点

投资要点:

    重要事件:根据公司发布的2010年度报告相关数据显示,1~12月公司实现营业收入19.56亿元,同比增长23.73%;利润总额4.69亿元,同比大幅提高490.61%;归属上市公司股东净利润3.60亿元,同比增长406.40%;基本每股收益0.572元。分配预案为向全体股东每10股转增2股、送3股、派现金红利0.34元(含税)。

    做大做强主业,完善产业链,努力发展产业资本:公司主营纱、线和坯布。自2010年三季度以来,在供需趋紧、自然灾害和投机资金炒作的三重影响下,上游棉花价格飙升至34390元/吨,创出历史新高。棉价连创新高带动了纱、线和坯布价格的大幅攀升,其营业利润分别同比增长131.17%和109.12%;与此同时,下游市场需求在海外补库存和内需稳步增长的影响下也日趋回暖,纺织行业呈现出产销两旺的喜人态势。为了缓解棉价波动对公司业绩的不利影响,公司积极向上游延伸产业链,在新疆阿拉尔市工业园区投资建设5万锭优质棉纺和200台高档无梭织机项目;此外,为建立稳定的资源战略伙伴关系,获得充足而优质的原棉供应,公司出资受让了新疆库尔勒利华棉业有限责任公司35%股权。公司的产业链得到进一步的完善和优化。

    实施多元化经营策略,积极推进金融资本的发展:传统纺织行业逐步进入衰退阶段,市场竞争激烈、盈利能力普遍降低。在此背景下,公司进行稳健的金融投资,参股了广发证券、国泰君安、徽商银行等多家金融机构,增强了公司的运营效益和综合竞争能力。2010年四季度,公司通过深交所集中竞价交易系统累计出售所持有的1830万股宏源证券股份,共获得投资收益2.97亿元,大大提高了公司的盈利能力。未来,金融投资将成为公司业绩的一大亮点。

    盈利预测与估值:考虑到棉价上涨对公司主营业务纱、线和坯布的带动作用,以及公司在金融投资方面的亮眼表现,我们预计,公司2011~2013年的EPS分别为1.03、1.32和0.68元/股,按照当前股价,对应市盈率分别为12.1、9.5和18.4倍,给予“增持”评级。