长城信息:信息长城迎来发展拐点
公司经营管理向好,激励机制逐步完善。
公司管理层主要成员均为60后,正值年富力强年龄段,管理层锐意进取,可望将公司带上一个新的发展阶段。公司稳步推进激励机制,对于子公司高管已形成了股权+奖金与经营业绩挂钩的激励模式;对于中低层员工薪酬激励,公司引入合益启动人力资源管理咨询项目,以求完善岗位、薪酬、绩效等管理体系;激励机制的逐步完善将提升公司的软实力和可持续发展能力。
业务结构持续调整,十二五将提速发展。
公司自本套经营班子上台以来,一直进行业务结构的调整和优化,公司逐渐形成了金融电子和高新电子两大主营业务,并且积极培育医疗电子和园区运营等新业务。此外,公司积极拓展新业务,未来有望形成传统业务和新业务两条腿走路的格局。预计十二五期间,公司年均复合增长率超过30%;金融电子迎来景气周期,高新电子持续稳定发展。
公司的产品自助终端和柜台设备在银行领域的占有率分别为第一和第二;此外公司还积极拓展电信运营商和医疗领域等新兴市场。我国金融信息化的景气周期,公司金融电子业务将持续受益。公司传统业务中高新电子业务保持稳定发展态势,加固显示器、加固计算机方面保持了既有优势,此外,公司在室外计算机设备等产品上亦具备技术优势,是公司稳定的盈利来源。
医疗电子即将爆发,园区运营前景灿烂。
十二五期间,随着医改的持续推进和医保的全民普及,医疗信息化将持续处于高速发展阶段。据测算,仅医院自助综合服务系统、以电子病历为核心的HIS、基层医疗服务系统和协同医疗系统等4项应用,未来市场空间超过230亿;公司医疗电子业务具有整合公司软硬件资源及客户资源的优势,即将迎来爆发增长。公司控股的中电软件园目前建设及招商工作进展顺利,截至2010年底已有近60家企业签署入园协议,一期工程中总部大楼的招租已顺利完成,预计将在2011年贡献业绩。
本报告有别于市场的观点。
公司主营业务利润实现自2008以来的扭亏,主营业务利润在公司利润总额占比上升,公司实际经营处于向好拐点,新业务拓展有望快速推进。
盈利预测及评级。我们预计2010-2012年公司归属母公司的净利润分别为2787万、5924万、8567万元,对应每股收益为0.07元、0.16元和0.22元。给予公司增持的投资评级。
风险提示。市场竞争加剧风险;新业务发展缓慢风险;公司重大诉讼败诉风险。
