中国铁建:沙特轻轨项目补偿有助于减轻公司财务风险、消除市场对公司境外订单的忧虑

事件:公司公告了沙特轻轨项目相关事宜的安排,(公告详见文后附录)。主要内容是:中国铁建集团对该项目的亏损进行了兜底,使得股份公司最大的亏损金额为13.85亿元(前提是该项目索赔1分钱都拿不到的情况下);假如后续索赔顺利的话,该项目不排除盈利的可能性。

    主要观点:

    这样的安排使得投资者减轻对公司财务风险的忧虑。这样的安排完全符合我们对该项目的预期,之前报告(详见2010年10月26日报告“中国铁建公告点评-沙特轻轨项目或出现重大亏损”)我们认为该项目给公司产生的亏损在13亿元以内。

    在手订单充分,未来两年增长可期。我们判断公司2010年全年的新增订单在6500亿元左右,预计未完工合同在10000亿元左右。目前的在手订单能够保证公司未来2-3年的收入增长。

    国内投资增长能够维持,国际市场增长公司将充分收益。“十二五”期间国内铁路投资将保持稳定,国际高铁投资有可能较快增长。我们预计“十二五”期间的每年铁路总投资仍能维持在7000-8000亿元的水平,公司仍有望获得较多的新增订单。“中国高铁”已经成为中国名片,中国高铁技术的走出国门我们认为一定是“铁路机车技术和铁路工程承包技术”等综合技术的对外输出,因此,铁路工程承包企业也一定能够大大受益。

    盈利预测与估值。目前维持公司2010-2012年EPS0.44元、0.86元和1.01元的预期,给予“买入”投资评级,未来六个月目标价8.6元。