粤高速B：08年外延式扩张步伐将明显加快

1、 公司新投资入股的康大高速、赣康高速发展前景良好。

    首先，康大高速、赣康高速（康大高速、赣康高速是韶赣高速的江西段）地理位置优越。康大高速、赣康高速是京珠、大广、夏蓉和济广高速的连接线，是沟通长三角、珠三角以及闽三角的重要枢纽，是广东和江西之间最近的通道。其次，从投资角度上看，一方面，康大高速、赣康高速的造价比较低，每公里造价约为3750万元，且收费期为30年；另一方面，目前粤赣高速通车两年后，车流量已基本饱和，过境车的比例为60%，货车的比例 68%，预计在韶赣高速全线通车（2010年韶关段将建成通车）后，由于里程比粤赣高速缩短50公里，因此预计将能分流起江西、湖北等地通往广东的车流量。

    公司预计对这两条路的内部收益率为9%-10%左右。

    2、 九江大桥的理赔进展。目前保险公司已理赔1500万元（公司保额2.8亿元）。由于该事故在国内尚属首例，公司正积极地与保险公司谈判，进展较为顺利，争取在08年底完成理赔工作。另外已确定了九江大桥的建设方案，即在断桥的基础上修复，目前断桥的清理以及旧桥的检测工作正在进行（我们预计这将减少固定资产清理这部分的支出）。

    3、 公司未来的发展。粤高速于07年底投资入股康大高速、赣康高速是公司外延式扩张的第一步，在08年公司还将继续大力拓展省内外投资项目，积极参与集团内部优质路产项目，多几个控股项目，并加大力度开拓省外优质资产项目的投资收购，公司将努力在08年争取参与1-2个优质项目。

    4、 投资建议。粤高速参股的其他路产正处于快速成长期，可以抵消未来几年广佛和佛开高速扩建所带来的负面影响，其路产收购的战略也正在逐步实施，从长远看能进一步提高其长远的发展动力。

    预计08年、09年粤高速的EPS 分别为0.43元和0.47元，目前该价位具有很强的安全边际，我们维持原评级“买入”。