林海股份:期待新品带来新增长

2010年,公司实现营业收入2.39亿元,同比增长9.4%;营业利润346万元,同比增长212.2%;净利润329万元,同比增长47.3%;摊薄每股收益0.015元;分配预案为每10股送派0.4元(含税)。

    公司主营业务数量及质量都好于上一年。其中摩托车及特种车等产品营业收入1.66亿元,同比增长6.76%,毛利率8.67%,毛利率比上一年增长2.53个百分点;动力及园林机械产品营业收入6,212万元,同比增长7.97%,毛利率12.71%,毛利率比上一年增长5.82个百分点。林机产品销售量实现新的突破,同比上升34%,其中割灌机销售量同比上升99%,创历史最好水平。

    出口市场需求触底回升,但达到危机前水平尚需时日。2010年出口市场实现营业收入7,585万元,比上一年度增长9.25%,占公司营业收入的33.30%,但相对于金融危机前年3亿元以上的出口收入的水平仍有很大差距。

    新产品可望成为公司新的利润增长点。2010年是公司新品开发投入最多的一年,三大新品LH1620、ATV700、300/125大轮车系列加快了研发进度;H项目已提交客户样件,其中SPE160及泵已形成了批量生产能力,2011年可望批量投产。

    专业认证构筑竞争优势。2010年完成了摩托车环保一致性年报网上申报;完成了LH125T-12D摩托车等的国Ⅲ认证工作;顺利通过了国Ⅲ产品3C新标准工厂年度监督检查;完成了国家消防装备检测中心对四种消防泵的强制检查。大幅度提高了公司的竞争优势。

    盈利预测及估值。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.041元、0.074元、0.093元。对应于2011年1月19日的收盘价,动态PE分别是278倍,154倍和122倍。维持“中性”投资评级。