三普药业:发力特种电缆,推动产业升级

产品结构显著升级,专业化电缆产品拉动公司成长

    公司作为国内输电设备市场领导者,在高端、特种线缆行业独占鳌头。其近日公告定增,加力扩张特种线缆,全面升级产品结构:1)公司独有碳纤维复合导线技术,通过核心部件国产,具备全面推广条件,即将拉动业绩跨越式发展;2)十二五高端电网投资发力,公司作为特高压线路主要供货商,适时增兵高端线缆及ACCC,将尽享行业高度景气;3)公司加力发展新能源、海工用电缆、船缆、铁道线缆,在享受细分市场高增长的同时,大幅提升盈利能力。公司10,11两年EPS分别为0.98,1.64,合理价格45元,建议买入。

    节能环保导线,输电线路的革命:

    以碳纤维复合导线为代表的节能环保导线,受益于十二五电网全面扩容,及输电线路节能减排的要求,未来5年市场需求强烈。公司通过此次募投,实现碳纤维芯棒的国产化,使得碳纤维复合导线(ACCC)具备了大规模推广条件。作为国内唯一能够量产该特种导线的企业,公司借力该项目实现业绩跨越式发展是大概率事件。节能环保导线2011年起放量增长,预计今明两年贡献EPS分别为0.18,0.24元。

    高端网架建设,输电一次设备龙头最先受益:

    十二五高端电网投资喷井,高端电网(交直流500kV及以上)投资同比增至2.5倍,拉动高端输电设备市场爆发式增长。公司作为特高压线路的主要供货商,不失时机的大举扩产高端线缆,携既有的渠道和品牌优势,布局下阶段的又一增长点。我们预计公司超高压募投项目,今明两年贡献EPS0.14,0.22元。

    新能源电缆、海洋船用电缆、铁路电缆共同拉动增长:

    十二五期间,电源结构升级、海洋工程及船舶行业的复苏,高铁和城轨的加速投资将大幅增加该领域专业化电缆的需求。公司在新能源电缆领域长期以来独占鳌头,此次募投扩产,将进一步提升市场占有率,并同时享受市场景气带来的高盈利能力。船缆、海工用电缆及铁缆将在明年全部达产,公司强势的市场和技术实力,足以支持其一出手便占据高端细分市场龙头地位。我们预计这三项产品今明两年将合计为公司贡献EPS0.25,0.36元。