创兴置业投资意见报告

公司神龙铁矿7月份开始进入试生产阶段,选矿厂额定产能3000吨/天,8月份日处理原矿1000吨左右,目前已经提高至2000吨。公司主业从房地产向矿业发展的战略意图比较明显,公司旗下神龙矿目前的规模仍然不大,一期100万吨铁矿石开采量,目前已经建成,二期正在逐步推进,完全建成后,年开采量将达到300万吨,按目前的铁矿石价格测算,铁矿石二期完全达产后预计可以贡献业绩0.7元左右。

    公司房地产新建项目较少,主要是原有项目的销售,"亲水湾"的E-14地块10幢小高层、E-15地块2幢小高层已于2010年第三季度陆续交房并结转收入和利润。目前绿洲亲水湾项目东区和中央区已经是现房销售,由于公司拿地较早,土地成本很低,而该项目的销售均价则由08年底的1.2万元/平米左右上涨到2.5万元/平米左右,我们预计该项目未来4-5年左右可以给公司提供8亿左右的净利润。

    预计公司2010-2012年EPS分别为0.89元、1.20元、1.5元,随着铁矿石的逐步达产,公司业绩有望快速提升,同时,公司由一个房地产公司转型成矿业公司其在二级市场的估值也有望得到提升,维持买入评级,目标价20元。