华昌化工:化肥纯碱盈利恢复,进军造纸行业、医药中间体和电池行业

作为公司向精细化工领域迈进的关键一步,公司上市募投项目之一的1000吨/年固体硼氢化钠项目将有望于2010年12月份或明年1月份正式投产。根据我们调研了解,目前公司已经攻克了所有的技术难关,预计投产的硼氢化钠将作为国内最优质的产品之一,应用范围较广。产品的成功投产标志着公司在造纸行业、医药中间体和电池行业迈出坚实的一步,从一个周期性的化工及化肥行业向多元化公司迈进。未来硼氢化钠将成为公司业绩增长关键产品。

    化肥的价格持续上涨,即使在开工率不足的情况下,也对华昌化工的业绩有较大的支撑。

    从2010年开始,纯碱价格大幅回升,目前价格稳定在2500元/吨的历史高位,导致公司盈利状况大大改观。对2010年公司扭亏起了关键的作用。

    动力调整国债改造项目和技术改造将降低公司生产成本。

    公司参股江苏艾克沃环保能源公司,股权占比30%,该公司主要生产SWCO法污水污泥处理装置,预计在今年年底将会生产出首台装置,用于示范性企业的运营。我们认为随着国家增强对污泥处理的重视和相关政策的出台,该企业有望在明后年开始贡献业绩,公司计划先在扬子江工业园进行试点推广。

    通过对公司产品分析,我们预计公司2010-2012年主营产品销售收入汇总为23.8亿,28.3亿,30.3亿元,毛利为2.6亿、6.0亿、6.2亿。

    首次评级“买入”