2011龙抬头:“N型”春色倍还人

新货币环境下的资产选择与股市吸引力提升

    2011年我国货币政策略有趋紧,但股市的吸引力将明显提升。从资产配臵的角度看,股票较房地产、债券、大宗商品、存款等更具有吸引力。目前全社会存量流动性仍然较为充裕,股票市场融资压力将较2010年减轻1800亿元,资金面是指数上行的有力支撑。

    从朦胧期到理性期,投资者行为和风险溢价的转变

    目前A股市场投资者行为正在从朦胧期向理性期过渡,对通胀担忧的逐渐消退、货币政策预期的明朗、海外市场的逐渐好转都将有利于缓解投资者的担忧情绪,引导风险溢价稳步回落。

    “N型”春色倍还人,市场总回报35%

    随着通胀压力缓解预期的明确和经济基本面的回稳,压制市场估值的力量将明显减轻,市场的整体估值中枢全面上移并回归到合理的估值中枢,上证指数有望突破4000点以上,并带给市场35%的回报,其中估值贡献12%,业绩增长贡献20%,股息回报贡献2.4%。

    从低估蓝筹的价值回归到新经济的确定性成长

    一季度蓝筹引领市场价值回归,随着不确定因素的逐步释放,大盘估值的压制力量将明显减轻,前期低估的银行、保险、房地产、水泥、采掘行业有望将迎来估值修复的反弹行情。行业景气持续向好的航空运输、黄金和信息设备与服务板块,受益于传统制造业升级的机械制造业和新经济下的新兴产业子行业将享有业绩的确定性高成长,投资机遇贯穿全年。

    推荐股票组合

    请重点关注民生证券研究所2011年策略股票组合:中国联通、中兴通讯、亨通光电、中国国航、中金黄金、荣华实业、海螺水泥、冀东水泥、兴业银行、民生银行、中国平安、北京城建、华业地产、中材国际、中国南车、中联重科、一汽富维、西山煤电、潞安环能、成商集团。