香梨股份:重组在即 逆转可期
重大重组即将展开,方案正在最后论证中。公司前期的定向增发努力落空,虽严重影响到“新联化”项目的进度乃至影响既有的业绩预期,但近期由当地政府主导的高管人员调整,也给公司带来新的希望,这不仅可令日后重组的力度大大加强,而且运作的空间也由此打开,我们预计可能置入的资产包括:曾致力于IPO 的博湖苇业的资产和一项正待获取采矿证的矿产资源等。公司在确立新的主业方向的同时,再度申请市场融资也该在预料之中。
博湖苇业能解燃眉之急,新高管可大有作为。 该苇浆造纸企业是当地的知名国企,也是西北地区综合实力最强的纸业公司,其依托的芦苇资源极其丰富。多年来在雷、宋的领导下实现了持续良好的业绩和突出的成长性。以其2006、2007 年的效益水平测算,可为香梨股份每年贡献每股收益0.25 元以上。相信:香梨股份在新高管的带领及政府的鼎力支持下,有望重上成长快车道。
“新联化”的资金难题尚处于解决中。 子公司新疆联合化工确已处于资金链紧绷状态,但鉴于其规划产品聚甲醛(POM)的预期前景良好、成本优势突出,且也符合巴州政府的产业发展导向,香梨股份新高管暂未考虑放弃该项目的运作,多渠道筹措资金仍在努力中
谨慎给予该股“跑赢大市”的评级。 基于博湖苇业不久将注入,以及2009 年下半年“新联化”竣工投产的背景假设,初步预计公司2008~2009 年(未摊薄)每股收益依次为0.18 元、0.36 元,料2010 年业绩将更出色;再考虑到其他优良资产也有注入的倾向,届时业绩还可能调高。建议着眼公司重组前景的阶段性明朗化,中线策略性投资该股。
未来六个月内,跑赢大市;目标价格大致为20.50 元/股。