粤高速B：外延式扩张迈出实质性一步

康大高速东接国家重点公路大庆至广州高速公路（赣定段），西连北京至港澳国家高速公路，是江西通往广东的重要通道，也是闽赣粤运输通道的重要路段，07 年12 月主线试通车。赣康高速是济广、大广和厦蓉高速的重要连接线，07 年底动工，预计2010 年底建成通车

    首先，粤高速拟收购的这两条高速腹地经济一般，但在地理位置有一定的优越性，这两条路一条在建一条刚通车，在短期内还不能给粤高速带来直接的经济效益，但现在直接从市场获得成熟路产的难度越来越大，收购价也越来越高，因此从现实角度和粤高速的成长经验上看，参与路产建设，分享路产建成后的车流量增长，实现公司路产规模的扩张和经营的持续性是今后高速公路公司发展的必然趋势

    其次，此次粤高速收购路产也给投资者一个明确的信号，即公司在外延式扩张已迈出实质性一步。正如我们在调研简报中所判断，公司在短期内从集团获得资产注入可能性不大（至少要等到明年政府换届后），而公司又获得政府允许其对外投资的政策，因此在新的领导层上任后将实施更为积极的发展战略，预计粤高速在08 年在路产收购还将有新的惊喜

    在不考虑路产收购的情况下，我们预计粤高速07 年、08 年的EPS 为分别为0.43 元和0.47 元。收购康大高速和赣康高速后，康大高速通车初期将带来一定的亏损，因此08 年粤高速的EPS 较我们预测还将有所下降。但从长远上看，我们认为实施积极的路产收购战略将有利于粤高速的长远发展，维持评级“买入”