中西药业（600842）：经营业绩稳步提升，盈利能力仍需加强

　　经营业绩：公司前三季度实现主营业务收入1.94亿元，净利润4313万元，同比增长120倍。从业绩构成上看，医药制剂共实现收入1.4亿元，占总收入的72%，同比上升19.5%，药机4291万元，同比上升7.8%，主营业务毛利率43.9%，较上年同期上升9.3个百分点。公司利润同比增加较大，主要原因在于高毛利的医药制剂收入上升使得主营业务利润增加2045万元，出售*st康达股权获得投资收益4992万元，若剔除投资收益的影响，公司业绩与去年同期基本持平。影响公司利润水平的主要原因在于公司负担比较重，管理费用占到公司总收入的28%，远高于同类企业的平均水平。

    　　电话.. 主营产品：公司主要产品分为三大类，一是心血管类产品丹香冠心针剂等；二是抗抑郁类产品盐酸氟西汀等；三是治疗红斑狼疮产品硫酸羟氯喹等。

    　　丹香冠心针剂：心血管类用药在我国药品市场中占据的份额比较大，丹香冠心针剂属于丹参系列产品，但与普通的复方丹参注射液相比较，其生产企业少，竞争小，公司丹香冠心针剂的品牌知名度在同类品种中处于领先地位，已连续六年被评为上 海市名牌产品，今年上半年丹香冠心针剂共实现销售收入3354万元，同比增长43%，其毛利率则同比从22%上升到39%，销售收入和毛利率上升原因，一是销量上升，二是销售单价有较大幅度的提升。我们认为公司的经营已走出曾经的逆境，各项业务正常开展，主营产品的增长也比较迅速，但由于历史原因形成公司的管理费用偏高，这大大影响了公司盈利能力的提高。同时，我们认为公司控股股东上药集团未来的发展变数也使得公司的发展受到一定的不确定性。我们将继续关注公司在医药制剂销售、管理费用控制等方面所取得的进展，并将及时跟踪公司控股股东上药集团未来的走势。