钱江摩托:第三季度营业收入环比下降35.8%

2010年1-9月,公司实现营业收入30.11亿元,同比增长9.6%;营业利润9,295万元,同比下降17.1%;归属母公司所有者净利润5,320万元,同比下降28.8%;EPS为0.12元。

    其中,第三季度营业收入6.96亿元,同比下降19.5%,环比下降35.8%;营业利润-378万元,去年同期为-4,126万元;

    归属母公司所有者净利润150万元,去年同期为2,769万元;EPS为0.003元。

    第三季度营业收入环比下降。第三季度归属营业收入为6.96万元,降至近两年季度收入的最低水平,主要是由于第三季度公司侧重产品品质和技术提升,内销有所减少。

    毛利率和期间费用率均同比下降。前三季度公司综合毛利率为16.6%,同比下降2.5个百分点,相比上半年下降1个百分点。其中,第三季度毛利率为13%,同比、环比均下降5.6个百分点。期间费用率为8.7%,同比下降2.4个百分点,其中,销售费用率同比下降1.8个百分点,至2.6%;管理费用率同比下降0.7个百分点,至5.7%;财务费用率同比增长0.1个百分点,至0.3%。

    预付账款和现金净流量大幅增加。预付款项期末数比期初数增加99.87%,主要是子公司搬迁建设和子公司重庆钱江摩托制造有限公司涪陵生产基地建设,预付工程款和设备购置款增加。现金及现金等价物净增加额为2.9亿元,同比增加19.05倍,主要是子公司收到部分搬迁补偿款。

    对外投资增加。长期股权投资期末数比期初数增加400.39%,投资活动产生的现金流量净增加7.66亿元,主要是子公司执行公司既定的多元化发展战略,对外投资增加。

    盈利预测。我们下调盈利预测,预计公司2010-2012年EPS分别为0.17元、0.21元、0.23元,以10月29日收盘价8.54元计算,动态市盈率分别为49倍、41倍、38倍,维持公司“中性”投资评级。

    风险提示。

    (1)摩托车销量增速低于预期风险;

    (2)人民币汇率升值超预期风险。