漳州发展:净利润主要来自股权转让收益

2010年1-9月,公司实现营业收入11.45亿元,同比增长36.88%;营业利润8,212万元,同比增长48%;归属母公司所有者净利润7,485万元,同比增长119.3%;EPS为0.24元。其中,第三季度营业收入3.94亿元,同比增长9.9%;

    营业利润450万元,同比下降13.2%;归属母公司所有者净利润278万元,同比下降18.3%;EPS为0.009元。

    毛利率和期间费用率均同比下降。前三季度公司综合毛利率为11.6%,同比提高1.2个百分点。期间费用率为10.1%,同比下降0.7个百分点,其中销售费用率同比下降0.2个百分点,至4.2%;管理费用率与去年同期持平,为3.2%;财务费用率同比下降0.5个百分点,至2.4%。

    资产减值损失3,168万元,去年同期为-79万元。主要是由于公司对收购子公司形成的商誉计提减值损失。

    投资收益同比增长65.64%。前三季度公司投资收益为9,942万元,同比增长65.64%,占归属母公司所有者净利润的132.83%。主要是由于公司转让漳州靖达土地综合开发有限公司100%股权获得投资收益1.01亿元。

    收购自来水公司,提高规模效益。2010年9月15日,公司全资子公司漳州发展水务集团下属公司漳浦水务以4,500万元的价格收购漳浦县自来水总公司全部资产,收购后漳浦县自来水总公司停止现供水区域内进行水务经营,由漳浦水务接手开展水务经营。本次收购有利于开辟水务增值的新渠道,实现规模效益。上半年公司水务收入为4,891万元,预计全年水务收入将达到1亿元。

    盈利预测与风险提示。预计公司2010-2012年EPS分别为0.27元、0.28元、0.34元,以10月26日收盘价8.63元计算,对应动态PE分别为32倍、31倍、27倍,维持公司“中性”投资评级。