园城股份:前三季度净利润同比下降13.5%

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相投资研究所 日期:2010-11-01

2010年前三季度业绩概述。合并报表显示:2010年1-9月公司实现营业收入1.02亿元,同比增长365.82%;营业利润862.62万元,上年同期亏损21万元;归属于母公司净利润113.88万元,同比下降13.47%;基本每股收益0.007元。

    2010年第三季度(7-9月)公司实现营业收入2792.48万元,同比增长232.68%;营业利润198.91万元,上年同期亏损210万元;归属于母公司净利润亏损57.33万元,较上年同期少亏损121.64万元;基本每股收益-0.003元。

    业绩分析。前三季度公司营业收入和营业利润同比大幅增加,主要在于子公司烟台汇龙湾投资有限公司(公司持有60%)交房结转收入。归属于母公司净利润同比下降在于利润构成发生变化。上年同期公司对下属烟台华联通讯技术有限公司(直接持有95%,间接持有5%)进行了清算,形成投资收益569万元,同时上年同期营业收入主要来自“新世界二期”项目(公司占100%)。而本期公司并无投资收益,营业利润主要来自的烟台汇龙湾投资有限公司开发的“橡树湾”项目。前三季度公司少数股东损益较多,归属于母公司净利润占比较小,报告期公司归属于母公司净利润仅占合并报表净利润的20.36%。

    基本面概述。公司目前主营业务为房地产及物业管理、药业、商品批发零售。上半年公司房地产及物业管理业务实现营业收入4389.49万元,同比增长391.21%;毛利率下降5.89个百分点至40.54%;是公司利润的主要来源。药业业务主要通过广东申威药业有限公司(公司持有55%)开展,上半年实现营业收入2914.15万元,同比增长563.98%;但该项业务毛利率较低,上半年毛利率同比提高了30个百分点,也仅为2.27%。公司目前主要有两个地产项目,“橡树湾”项目的大部分楼座已结构封顶进入内装修阶段,两个楼座开始基础施工,报告期交房结转收入的主要是7#楼。“新世界三期”项目目前正处于拆迁阶段。

    盈利预测和投资评级。考虑到公司目前自有资金及资产规模较小,土地储备较少,项目开发缺乏连续性,暂无盈利预测和投资评级。

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