标准股份:收入符合预期,积极复苏

2010年1-9月,公司实现营业收入7.33亿元,同比增长103.93%;营业利润1,305万元,同比下降43.82%;归属母公司所有者净利润1,747万元,同比下降1.61%;基本每股收益0.05元。

    三季度业绩好于预期。2010年第三季度公司实现营业收入2.37亿元,同比增长115.74%;营业利润567万元,同比增长44.93%;归属母公司所有者净利润375万元,同比增长70.54%;第三季度单季度每股收益0.01元。

    主营业务收入大幅增长。公司主要从事工业用缝纫机的生产、研发和销售,是我国工业用缝制设备行业的龙头。报告期内,国内经济的复苏带动下游纺织业设备采购需求,需求量较上年同期有较大幅度上涨。主营业务实现了扭亏为盈,公司行业龙头的地位进一步稳固。营业利润的下降主要是因为去年同期出售资产产生巨额投资收益,基数较高。

    综合毛利率继续恢复。2010年1-9月,公司综合毛利率16.75%,同比提升2.23个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率18.85%,同比提升3.75个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比提升1.31个百分点。毛利率的提升主要是公司不断改进和研发新产品提升产品档次,优化流程使得生产制造能力改善。考虑到公司研发实力的增强和行业龙头地位,在宏观经济不断好转的情况下,毛利率有望逐步恢复到危机前20%以上的水平。

    期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率13.62%,同比减少7.42个百分点。其中,销售费用率5.11%,同比下降1.67个百分点;管理费用率8.84%,同比下降5.52个百分点;财务费用率-0.33%,同比下降0.23个百分点。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.08元、0.17元和0.26元,按照10月26日的收盘价7.05元计算,对应的动态PE分别为93倍、42倍和27倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1)原材料价格波动的风险;2)汇率波动的风险。