狮头股份:第三季度微利状态保持不变

公司三季度报告显示,2010年前三季度公司营业收入为3.86亿元,同比下降6.3%;营业利润为157万元,同比下降89.2%;利润总额为472万元,同比下降74.9%;归属于母公司的净利润为355万元,同比下降74.9%;每股收益为0.015元。

    业绩分析。公司业绩基本上符合我们此前的预期。1、公司业绩下降的原因是毛利率下降所致。2010年第三季度公司综合毛利率为15.2%,同比下降5.1个百分点,主要原因是成本增幅大于收入增速,第三季度营业收入为1.45亿元,同比增长2.8%,营业成本为1.23亿元,同比增长9.3%。2、期间费用率下降改善业绩表现。2010年第三季度公司期间费用率为12.6%,同比下降0.5个百分点,其中销售费用率为4.4%,同比提高1个百分点,主要原因是袋装水泥销量增长所致;管理费用率为8.6%,同比下降1.1个百分点;财务费用率为-0.4%,同比下降0.4个百分点,主要是本期利息收入到期所致。3、资产减值减少改善业绩。2010年前三季度公司资产减值损失为282万元,同比减少58.56%,主要原因是本期提计资产减值损失减少所致。

    矿山资产转让仍需等待。2007年公司股改时承诺将矿山资源转让,但考虑到从2007年下半年太原市政府提出了西山生态建设规划,对西山地区化工、建材等类型企业实施搬迁的设想,近期正在对该事项进行论证,在方案出台前,集团公司尚不能实施股改时将矿山资源择机转让的承诺。

    盈利预测与评级。我们预计公司2010、2011和2012年的每股收益分别为0.02元、0.02元和0.03元,以收盘价8.26元计算,对应动态PE为523倍、344倍和261倍,维持公司“中性”评级。