天业通联:创新型专用设备制造商

投资亮点:

    铁路桥梁施工起重运输设备,短期享受铁路建设高峰成长:公司是国内最大的铁路桥梁施工起重运输设备供应商,其900吨系列的运架提设备2007年市场份额26%,市场规模第一。我们认为,随着国内铁路建设,尤其是高铁建设高峰期的到来及公司市场份额的提升,2010、2011、2012年公司铁路桥梁运输起重设备销售收入分别有望达到8.3、9.8和10.1亿元,市场份额达到40%以上。

    盾构掘进设备,市场空间广阔,将是长期增长点:天业通联与日本日立造船合作积极引进盾构掘进设备技术,有望成为公司的新增长点,我们预计,公司盾构掘进设备2010、2011、2012年销售收入分别有望达到1.3、2.7和4.5亿元,市场份额达到近10%。

    沥青砂浆车及非公路自卸车成功下线,技术创新向产业化过渡:我们认为,2010年以后高铁普遍进入轨道建设阶段,沥青砂浆车需求步入黄金期,而沥青砂浆车下游需求与公司核心产品铁路运架提设备相同,客户群共享优势突出,销售渠道将更为通畅;同时,公司非公路自卸车2009年正式下线,随国内重大能源工程、水利工程建设的逐步展开及全球市场需求的扩张,公司非公路自卸车业务也有望实现稳步增长。

    财务预测:

    公司2010、2011、2012年净利润有望达到1.40、1.96和2.32亿元,对应每股收益0.82、1.14、1.36元,分别同比增长73.1%、39.4%和18.7%。

    估值与建议:

    当前股价下,公司2010、2011、2012年市盈率分别为34.2、24.5和20.7倍,我们看好公司长期增长动力,首次关注给予“审慎推荐”的投资评级。

    风险:

    新产品研制风险及小盘次新股估值较贵,短期可能面临股价回调的风险。