华升股份:出口困境导致利润大幅下滑

2010年1-6月,公司实现主营业务收入3.48亿元,同比减少17.79%;主营业务利润200万元,同比减少51.47%;归属母公司净利润127万元,同比减少72.78%;摊薄每股收益0.0032元。

    2010年第二季度,公司实现营业收入2.00亿元,同比减少14.09%,实现营业利润165万元,同比增长25.95%,归属母公司净利润39万元,同比减少76.03%。

    出口困境难以解决。公司主要从事苎麻纺织品生产,产品有布,服装和纱等,85%的产品销往国外。今年上半年,公司主营收入和净利润均出现了大幅下滑,主要原因是欧洲债务危机、人民币升值等不利因素的影响,导致公司的苎麻纺织品出口面临困境。

    毛利率略有改善。综合来看,今年上半年公司毛利率为6.69%,同比提升0.36个百分点。其主要产品布和服装的毛利率同比微幅增加了0.38和0.30个百分点,纱的毛利率同比减少了0.24个百分点。从目前来看,原材料和人工成本的上涨并未影响公司上半年的业绩,预计其影响将会在下半年显现。

    三项费用总额减少,资产减值冲回。今年上半年三项费用总计为2524万元,同比减少7.31%。其中销售费用同比减少16.52%,管理费用与去年基本持平,财务费用同比增长106.84%。公司在销售下滑时,加强了内部管理,减少了企业运营成本,一定程度上保证了企业的利润。此外由于原料价格上涨,公司的现有存货价值增加,上半年资产减值冲回133万元,去年同期损失17万元。

    未来看点:我公司地处我国苎麻主产区,拥有较强的产品开发、生产和出口能力。苎麻纤维属天然纤维,具有绿色、环保的功能。产品品种由原来的服装领域扩展到家纺、产业用纺织品领域。随着低碳经济时代的到来,人们对天然纤维的需求日益增加,苎麻纺织业的发展前景十分广阔。未来随着全球经济进一步复苏,海外需求增长,公司经营将摆脱困境。

    盈利预测与评级:预测2010年至2012年公司的EPS分别为0.01元、0.02元和0.03元,目前股价为4.96元,对应PE分别为781倍、298倍和151倍,维持公司“中性”的投资评级。