长航凤凰:内外环境齐改善,业绩拐点已现

事件描述

    业绩拐点显现,现有业务提供股价安全边际。公司已发布业绩预增公告,上半年仅亏损940万元左右,而1季度亏损4791万元,表明2季度单季度公司已经盈利接近4000万,业绩拐点已经显现。自2008年以来,长江业务是拖累公司业绩的主要因素。目前长江业务面临的内外部环境都在改善:外部内河航运竞争秩序将改善,内部公司一直在进行部门和人员的整合,以降低管理成本;公司目标是2011年长江业务达到盈亏持平。我们预期沿海和远洋业务年可贡献利润约2-3亿;到2012年,随着运力交付完毕,沿海和远洋业务贡献盈利可达到4-5亿元。

    新中外运长航集团散货业务整合,未来事件催化剂。新中外运长航集团对于散货业务的规划一直未有明晰,随着集团“十二五”规划出台时间表来临,我们预期在年底对长航凤凰的发展定位将明朗,这将成为市场事件催化剂。

    总体来说,现有业务业绩增长提供股价安全支撑,而未来业务整合预期提供股价催化剂。我们预期公司2010-2012年EPS 分别为0.05元、0.30元和0.40元,对应PE 分别为96倍、17倍和13倍,首次给予“谨慎推荐”评级。