锦州港半年报点评:能源大港,呼之欲出

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:张秋生 日期:2010-07-27

1.事件.

    公司今日(7月26日)披露2010年半年报:报告期内,公司实现营业收入4.84亿元,同比增长43.99%;实现营业利润2.08亿元,同比增长103.32%;实现净利润1.54亿元,同比增长106.78%。

    2.我们的分析与判断.

    (1)钢铁成为拉动业绩上升的增量因素。

    上半年公司装卸收入4.18亿元,去年同期装卸收入仅为2.83亿元,而08年同期,公司装卸收入为3.5亿元,公司2010年上半年的装卸收入比经济形势高涨的08年多收7千万元,装卸收入创了近年来的新高。上班年公司装卸收入高增长主要原因,一是经济回暖,公司油品、粮食、矿粉和集装箱等主流货种吞吐量恢复并超过到金融危机前的水平;二是公司钢材货源开发获得突破,钢铁吞吐量大增。据有关资料,2010年前4个月,公司钢材中转量近77万吨,比去年同期增长155%。目前,公司已经在内蒙、沈阳等腹地培育出一批稳定的钢铁客户,钢铁货种已成为拉动业绩上升的增量因素。

    (2)总投资42亿的煤炭专业化码头项目获批,北方第二大能源输出港雏形初现,呼之欲出。

    2010 年4 月14 日,国家发改委批复同意公司建设锦州港煤炭码头一期工程。该工程项目从锦州港四港池北岸线底部开始,建设3 个7 万吨级煤炭装船泊位(码头水工结构均按靠泊10 万吨级散货船设计),以及相应配套设施,码头长度820 米,设计年装船能力3500 万吨。

    该项目总投资41.94亿元,由内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司、锦州港股份有限公司、大唐国际发电股份有限公司和国电东北电力有限公司分别按53%、33%、10%、4%的股比以自有资金出资。项目资本金14.68亿元,锦州港按33%的出资比例将投入4.844亿元作为资本金。

    目前,锦州港走向能源大港之路已雏形初现。首先,内蒙古东部目前已探明储量141亿吨的白音华煤田已开始生产;其次,从地理位置上,锦州港是蒙东煤炭最经济、便捷的出海口;第三,与港口配套的“赤-大-白”铁路,已经完成了大阪至赤峰段,而赤峰至锦州港段也计划于2010年通车。煤炭专业化码头将是锦州港未来发展的最大亮点,锦州港将成为继秦皇岛港之后我国北方第二大能源输出港。

    3.投资建议.

    预计公司2010~2012年EPS分别为0.129、0.136和0.15元(假设营业收入增速分别为33%、10%和9%),PE分别为38、36和33倍,当前公司股价4.92元,目标PE18~20倍,给予“中性”评级。

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