宏盛科技：增发延缓将降低主营收入增幅

　　主营收入和净利润增幅均低于预期2006 公司实现主营业务收入60.42 亿元，比去年同期增长18.39％，实现净利润6073.52 万元，比去年同期增长23.25％ ，主营业务的增长幅度和净利润的增长幅度低于我们原有的预期，主要原因是我们预测的重要假设条件──公司增发一直未能进行，导致公司依靠资金驱动的主营业务未能实现预期增长。

    　　增发延缓将影响主营收入公司所采用的供应链模式很大程度上取决于资金驱动，而公司定向增发一直未能实现，将对未来主营业务增长产生不利影响。

    　　应收帐款周转率下降，现金流量不容乐观作为资金驱动型商业模式，应收帐款是我们重点关注的指标，自重组以来，公司应收帐款周转率逐步下降，2006 年出现快速下降，从而导致现金流量指标振荡下降，这一指标有继续下降的趋势。

    　　调低盈利预测，投资评级由买入调整为持有由于对公司主营发展有决定性影响的增发如期进行，我们认为公司2007 年主营收入增长幅度有限，在公司未能解决融资之前，我们对公司的发展采取谨慎乐观的态度，另外考虑到公司应收帐款周转率和现金流量指标逐步下降等因素，因此把投资评级由买入调整为持有。