长城电工:业务整合为公司带来新的发展机遇

投资要点:

    长城电工位居中国电气工业100强的第30位,甘肃工业100强的第17位,在转变增长方式、产业集群整合的大趋势下,长城电工提出了“十二五”末主营业务收入达到45亿元的经营目标。

    2009年,公司对参股投资的多项业务启动整合,通过关停并转等方式将产业关联度不高、效益低下的业务进行剥离,逐渐形成了以高压开关、水电和苹果汁为主业的战略构想,在甩开包袱的同时,公司发展方向进一步明晰。另一方面,公司在完善法人治理体系方面取得长足进步,形成了量化的管理标准,理顺了子公司之间、母公司与子公司之间的关系,明确了母、子公司的定位,为后续发展奠定良好基础。

    2009年年底,国务院正式批准实施首个地区性循环经济发展规划--甘肃省循环经济总体规划。长城电工作为甘肃省重点支持的23户工业企业之一,有望通过循环经济项目支持获得业绩的提升。

    原兰州电机有限公司的政策性破产已告完结,其资产处置方案目前尚未敲定,倘若甘肃省国资委将兰州电机资产重新注入长城电工,则将对公司产生长远的推动作用,公司将在风电电机及其他配套设备领域取得重要的发展。

    业绩预测与投资评级:预计公司2010年,2011年EPS分别为0.19元和0.33元,2010、2011年PE分别达到57、33倍,考虑到公司经过业务整合后,整体盈利能力和业务发展的良好预期,特给予公司“谨慎推荐”评级。