大连控股:2010年可结算资源不足业绩或再现亏损

2009 年业绩概述。公司2009 年实现营业收入9.71 亿元,同比增加69.14%;营业利润为0.8 亿元,去年同期亏损3.7 亿元;归属母公司净利润0.14 亿元;实现基本每股收益0.013元。一季度实现营业收入1.59 亿元,同比增长122.31%,营业利润为亏损0.07 亿元,同比少亏78.69%,归属母公司所有者净利润0.20 亿元,去年同期为亏损。

    公司主营业务概述:公司业务分布行业较广,主要有电子元件制造及房地产开发。电子元件是公司第一大主业,包括彩件、模具制造、机顶盒及网络设备制造、LED 灯罩、电池壳研发等等,客户包括东芝、佳能等,受金融危机影响,公司该部分业务订单减少,毛利率降低,使得公司2009 年前三季度处于亏损状态;房地产业务,主要由下属子公司远东房屋经营,公司房地产业务于四季度确认收入,从而使得公司扭亏为盈;公司下属子公司瑞龙期货业务规模亦在扩大中。

    公司本期业绩分析:2009 年度,公司电子行业营业收入为3.84 亿元,同比减少17.6%,营业利润率增加13.65 个百分点,房地产销售营业收入5.39 亿元,同比增长786.72%,营业利润率为43.92%。公司期间费用率为19.74%,比上年减少18.7 个百分点,公司资产负债率为55.48%,一季度末预收款为0.6 亿元。

    未来发展展望:2009 年公司房地产业务主要在售项目为世嘉星海二期,建筑面积7.9 万平米,销售率达到81%,为公司本年业绩主要来源。公司在建项目为世嘉星海三期,建筑面积1.12 万平米,预计2010 二季度可以预售。公司储备项目有旅顺阳光波尔多项目,建筑面积5.67 万平米,旅顺南路黄泥川项目,建筑面积5 万平米,公司争取尽快动工。彩件、模具、机顶盒生产等业务,公司计划挖掘公司科技创新潜力,抓住大客户,努力争取订单,降低成本,提高产品毛利率,公司该部分业务能否扭亏,尚存较大不确定性。公司2010年可结算面积较少,业绩恐将因电子行业业务而再现亏损。

    盈利预测与评级:预计公司2010 年-2012 年EPS 为 亏损0.02元、0.04 元和0.04 元,以4 月27 日收盘价6.67 元计算,动态市盈率为171 倍和168 倍,估值偏高,首次给予 “中性”评级。