安泰集团:09年首现亏损,受制行业10年难改观

公司今日公布年报,全年实现营业收入374,036万元,同比下降41.36%;净利润-44,782万元,首现亏损,同比降2,928.13%。每股收益-0.46元,低于我们预期的-0.33元。

    根据公告,公司200万吨/年焦化技改项目二期工程的第二座焦炉已于2010年2月2日进入试生产阶段,则公司焦炭产能达到240万吨,同比增长37%;公司也积极向上游延伸,主要体现在与汾西矿业以及其他主体成立公司在吕梁、晋中以及介休的资源整合, 但公司仅能参股,而且由于整合之初,各项成本费用诸多,近两年,公司参与整合的意义更多在于上游原料供给的保证,而分享资源整合带来的收益还为时过早。

    公司80万吨的矿渣细粉工程上半年可投入运行,该工程原料由于为废渣目前没有成本核算,项目达产后将开始核算,但原料实际成本基本为零,但考虑到今年仅有1个季度满产且建成之后会有摊销等固定成本支出,贡献业绩的可能性较小,但11年开始将有业绩释放。

    盈利预测。

    我们维持此前对公司10 年盈利预测,10 年公司每股收益为-0.44 元。

    投资建议:公司未来还是主要立足焦炭主业,做大做强,但受制行业低迷,今年可能依然亏损。但公司积极上下游延伸, 随着焦炭行业内部整合格局渐变,再结合公司作为民营企业成本控制方面更具灵活性,我们认为公司具有持续关注的价值,暂时维持“中性”评级。