多伦股份:利润主要来自转让子公司股权

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相金融地产组 日期:2010-04-12

公司 2009 年实现营业收入5664 万元,同比下降6.67%;归属母公司净利润624 万元,同比增长14.88%;实现基本每股收益0.018 元。本年度公司拟不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。

    利润主要来自转让子公司股权。公司将持有的福州兆祥房地产开发有限公司73.47%的股权全部转让,确认投资收益2023万元。报告期内,公司共实现非经常性收益1755 万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1131 万元,上年同期为-109.6 万元。

    积极进行资产整合。报告期内,公司进行了一系列的资产整合,先后转让了福州兆祥房地产开发有限公司73.47%的股权;收购了荆门汉通置业有限公司70%股权;2010 年初,公司又转让了上海惟远投资管理有限公司40%股权。这一系列的资产整合有利于公司集中优势发展地产主业。截至报告期末公司主要有三个地产项目:上海多伦建设发展有限公司(持有股份51%)负责开发的多伦路二期一号地,该项目受动迁资金等原因的影响,尚未推进开发;南昌平海房地产开发有限公司(持有股份45%)负责开发的南昌居住主题公园,该项目开发量已达到60%左右。荆门汉通置业有限公司(持有股份70%)开发的“汉通.楚天城”,该项目第一期商品房预计将于2010 年7 月动工。

    期间费用率下降,但仍然偏高。由于财务费用的大幅减少,公司2009 年的期间费用率同比下降近11 个百分点,但目前仍处于32.57%的高点。

    负债水平较低。公司2009 年经营活动净现金流为正,并无的长短期借款,资产负债率同比大幅下降,报告期末仅为16.14%,处于近年最低水平,较低的负债水平为公司将来的扩张提供了条件。

    盈利预测和投资评级。我们预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.02 元和0.03 元,以4 月9 日的收盘价7.15元计算,对应的动态市盈率较高,给予“中性”投资评级。

    风险提示。在新增项目实现销售之前,公司的收入主要来自存量商品房的销售。随着新增项目的推进,公司的资金需求将大幅增加。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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