四川路桥:区域规划带来良好发展机遇
2009年,公司实现营业收入31.6亿元,同比增长44.18%;营业利润0.67亿元,同比增长103.5%;归属母公司所有者净利润0.26亿元,同比增长107.10%;基本每股收益0.09元,超过预期。分配预案是不分配不转增。
工程施工业务良好发展。公司业务主要是工程施工、BT、水电营运等。其中2009年工程施工业务收入占总收入的94.73%,是影响盈利的主要业务。报告期内公司路桥施工项目确认收入29.43亿元,同比增长44.54%。2009年新中标项目中标金额48.66亿元,同比增长145%。截止报告期末,未完工合同额共计90.43亿元。
期间费用率下降很好的弥补盈利能力下降产生的影响。
报告期内公司实现毛利率10.47%,同比下降1.37个百分点。期间费用率同比下降了1.9个百分点,其中主要是管理费用率同比下降了1.16个百分点。
四川建设西部枢纽规划,为公司提供良好的发展机遇。
四川省制定了高速公路建设计划,公司作为省交通建设的主要力量,将在建设西部综合交通枢纽中面临较好的机遇。
未来业务值得期待。公司计划加快巴郎河电站、华山沟电站、巴沟水电项目建设,2010年计划实现收入57亿元,完成投资8亿元,新增路桥施工合同额30亿元。
股权转让,四川国有资产整合,公司持续盈利能力提升。
公司第一大股东四川路桥集团将持有的公司35.79%股份无偿转让给了四川铁投集团公司,四川铁投成为公司第一大股东。此次转让,不仅能够实现四川省国资委国有资产整合战略计划,进一步提高国有资产运营效率,而且能够扩大公司业务规模,增强公司持续盈利能力。
盈利预测及评级。预计2010-2011年EPS分别为 0.19元、0.29元,以目前股价计算,对应的市盈率分别为58倍、39倍,维持“中性”的投资评级。
风险提示:工程建设管理质量安全风险;四川重建完成后公司新签合同下降风险。
