工大首创:批发业务收缩,短期业绩无亮点

2009年年报显示,公司实现营业收入7.65亿元,同比减少20.3%;营业利润1379万元,同比增长3.9%;归属母公司所有者净利润965万元,同比下降12.04%;全面摊薄每股收益0.04元。其中四季度实现营业收入为2.6亿元,同比增长18.7%;营业利润为463万元,同比下降30.1%;归属于母公司所有者净利润为414万元,同比增长26%,实现每股收益0.02元。利润分配方案为:每10股派发现金0.2元。

    全年营业收入下降,但四季度有所改善。公司主营业务为商业零售业(占总收入比例约为87%)和IT业务(占总收入业务约为9%)。营业收入大幅下降主要是因为公司批发分公司多项经营品牌退出、业务量大幅缩减,使得收入同比下降约18%,另外,受金融危机影响,IT业务营业收入下滑明显,同比下降约41%。而四季度收入增加的原因是2008年受金融危机影响基数较低,2009年随着商业零售业和IT行业回暖,收入增加。

    毛利率下降,期间费用率上升。毛利率同比提升约4个百分点至18.2%。主要是因为IT业务毛利率提升明显,同比上升了约9个百分点,而商业毛利率同比也提升了约3个百分点。

    期间费用率同比上升3个百分点主要是因为管理费用同比增加,销售费用虽有下降,但幅度小于收入下降幅度。

    新成立公司亏损使得净利润有所下降。母公司由于哈尔滨工业大学软件工程有限公司分红和股权出让,使得当期利润大幅增加,但合并报表后,由于新成立的两家公司——哈尔滨八大置业有限公司和宁波工大首创物流有限公司亏损,导致公司全年净利润同比下降。

    短期业绩增长乏力,长期关注公司的外部扩张。公司的批发业务大幅收缩,IT业务受经济危机影响下滑较快,短期公司业绩无亮点。从公司发展战略看,长期可关注公司外部扩张。

    2010年公司发展战略是:一方面致力于提高商业的市场份额,保持主营业务的增长,另一方面积极为重组创造条件,在股东的支持下,研究公司扩展的可行性和可操作性。

    盈利预测:预计2010-2011年每股收益为0.06元和0.07元,按3月23日9.73元的收盘价计算,对应的动态市盈率为170倍和147倍,维持中性评级。风险提示:公司业务进一步收缩,宏观经济波动。