法因数控调研简报:结构变化提升毛利率

1、铁塔钢结构数控加工成套设备:预计还有正增长。目前手持订单接近1亿元,市场份额60~70%。预计2010年电网投资仍保持很高水平,达3000亿元。预计今年铁塔钢结构设备仍能保持一定的增长。

    2、建筑钢结构数控加工成套设备:未来空间很大,但需求稳定增长。国外钢结构住宅比例在50%左右,而国内远不到百分之一,未来提高的空间很大。由于成本因素、标准因素和消费习惯问题,比例提高是一个逐渐过程。目前手持订单在2000万元左右,预计今年收入还会稳定增长。

    3、大型板材钢结构数控成套加工设备:份额最高,民营小企业较难涉足。公司市场份额在80%左右,民营小企业在经验、资金实力等方面没有优势。目前手持订单在3000万元左右;预计全年收入增速在20%左右。

    4、募集资金项目:预计四季度投产。目前一期已经建成,部分老设备已经搬迁进来,新购置的二手进口设备也已经到位。铁塔钢结构加工设备的部分组装业务搬到新厂区。还有4台进口大型机床未到位,预计早在5月份、晚在7~8月份能够进厂安装调试。原规划9月30日正式投产,目前看有可能实现。

    5、出口:今年重点开拓国际市场。随着产能的逐渐释放,国内需求稳定增长,开拓国际市场成为必然。公司今年专门成立国际二部,大量招聘有国际贸易经验的员工。出口市场开拓是一个系统工程,我们预计出口收入会稳定增长。

    6、资产负债率和再融资:目前资产负债率很低,不到30%;而且募集资金项目刚建设完一期,产能刚开始扩大,利用率等待提高。短期看,公司再融资的可能性较小。

    7、我们预计2010~2012年EPS分别为0.57、0.70和0.83元,按照明年30倍市盈率估值、目标价21元,给予“增持”评级。