苏州恒久:激光有机光导鼓市场有力竞争者

专注于激光有机光导鼓细分市场的国内龙头 苏州恒久是一家从事激光有机光导鼓系列产品研发、生产和销售的企业。公司收入几乎全部来源于激光有机光导鼓的销售。激光有机光导鼓是俗称“硒鼓”中的最为核心的零部件,公司产品在售后配件通用耗材市场上被广泛应用于国内外各种著名品牌的黑白或彩色激光打印机、数码复印机、激光传真机和多功能一体机。

    行业稳步上升,国内企业市场份额逐步提高 激光有机光导鼓原件配套市场进入壁垒高,基本由品牌商垄断。市场上的后来者主要集中在售后配件通用耗材市场,市场规模远大于原件配套市场规模。2008 年中国国内各类激光打印机市场销售量达到约392.64 万台,激光打印机保有量达到约1094.3 万台,复印机市场销售约48.2 万台,复印机保有量已达到约309.8 万台,简单估算中国激光有机光导鼓市场每年将需要3902.5 万支激光OPC 鼓。受益于产业转移趋势,近三年内,国内厂家产能在逐步扩大,目前几家企业年综合生产能力在1000 万支左右,市场占有率也在逐年提高。

    自主创新增强公司竞争力公司专业化生产激光光导鼓,经过近8 年的努力,首次在国内先后建成了两条具有完全自主知识产权的、年产能分别为200 万支和400 万支激光OPC 鼓的高度自动化的生产流水线及相关技术装备,使自身的年生产能力达到了600 万支,实现了激光光导鼓制造的完全国产化和产业化。公司在国内企业中已取得领先地位,在与国外产品的竞争中也取得突破,产品市场占有率自2006 年的5.1%上升至2008 年的12%。

    募投项目解决产能瓶颈,技术储备未来可期目前公司发展遇到产能瓶颈,募投项目的实施将使公司能够在未来三年内进一步扩大生产规模,提升产品档次,进一步提高市场占有率。而开展有机光电产品领域的共性技术研究将带来很好的行业协同和倍增效应。

    盈利预测 预计公司 2009-2011 年完全摊薄每股收益为0.37,0.51 及0.74元。给予公司2009 年预测市盈率45-50 倍,对应股价为16.65-18.5 元,建议询价区间为15-16.7 元。