食品饮料行业:白酒高景气度延续,大众品龙头业绩稳健

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王永锋,王文丹 日期:2019-10-12

2019H1申万食品饮料板块收 入同比增长 13.81%,净利润(本篇报告净利润均采取归母净利润口径)同比增长 21.30%,收入增速较 18年基本持平、净利润增速略有放缓,但仍维持较快增长,行业景气度延续。

    白酒:行业高景气度延续,高端、区域白酒龙头业绩稳定增长2019H1和 2019Q2申万白酒行业收入分别同比增长 19.53%和14.94%,净利润同比增长 25.82%和 22.18%,Q2增速有所放缓,但依然维持较快增长。白酒行业现金流良好,19H1白酒行业销售商品、提供劳务收到的现金同比增长 26.76%,预收账款同比增长 14.89%,应收账款较年初降低 8.77%,经营性净现金流同比增长 59.42%。1)高端酒:收入和利润均高速增长。19H1贵州茅台、五粮液、泸州老窖收入增长 16.80%、26.75%和 24.81%;净利润增长 26.56%、31.3%和 39.8%。2)次高端:

    在渠道加库存红利边际减弱的背景下,龙头收入利润增速有所放缓。19H1山西汾酒、水井坊、洋河股份收入增长 26.49%、26.47%、10.01%,净利润增长 26.28%、26.97%和 11.52%。3)区域龙头:19H1今世缘、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业收入增长 29.4%、25.19%、12.04%、16.36%,净利润增长 25.23%、39.88%、22.02%、34.64%,业绩稳健增长。

    大众品:抗周期能力强,细分行业龙头业绩稳健1)调味品:调味品行业集中度持续提升,行业龙头表现稳健。2019H1海天味业、美味鲜(中炬高新)收入同比增长 16.51%、15.26%,净利润分别同比增长 22.34%、20.05%,符合市场预期。2)乳制品:行业竞争环境略优于市场预期,常温奶领域伊利渠道护城河深厚。2019H1伊利股份收入和净利润同比增长 13.58%、9.71%,业绩略低于预期主要源于低温奶业务负增长。3)肉制品行业单寡头垄断,双汇业绩稳健增长。2019H1双汇发展收入和净利润同比分别增长 7.26%、-0.16%。4)食品综合:细分行业龙头增长稳健,确定性强。2019H1桃李面包、绝味食品、安井食品收入同比增长 18%、19%、20%,净利润同比增长 16%、26%、16%。5)啤酒:行业拐点已至,产品结构升级和关厂将推动盈利回升。2019H1青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒收入同比增长 9%、4%、5%,净利润增速分别为 25%、14%、36%。

    个股推荐推荐白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份;调味品龙头海天味业、中炬高新;乳制品龙头伊利股份;食品细分行业龙头桃李面包、绝味食品、安井食品、安琪酵母。

    风险提示

    (1)宏观经济不及预期:宏观经济不达预期或影响白酒行业景气度;

    (2)食品安全问题。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
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金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
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保利地产 买入 16.80 研报
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滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
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金科股份 1.15 1.24 研报
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万科A 24 买入 买入
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电子信息 84 36 48
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