国防军工行业研究周报:节前最后交易周关注70周年阅兵主题

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,李鲁靖 日期:2019-10-12

本周重点关注: 进入国庆节前最后一周,关注阅兵主题9月 20日北京市公安局发布交通管制通知, 9月 21日至 23日在天安门地区及长安街沿线举行国庆 70周年庆祝活动第三次全流程演练。我国 70周年阅兵庆祝活动将于 10月 1日当天举行, 9月 23日将进入节前最后一个交易周。我们预计以新一代武器装备为主的标的将成为阅兵主题的主要受益。

    如:导弹装备-菲利华、中兵红箭;航天装备-中国卫通;海洋装备-中国船舶等; 主机厂-中直股份、 中航沈飞、 内蒙一机本周重点 2:自主可控持续成为重点,国家集成电路基金拟打造自主可控集成电路产业链配套基础《科创板日报》 21日, 国家集成电路基金总裁表示“打造一个集成电路产业链供应体系,尤其是国产装备、材料等”,我们可以推测我国正从集成能力自主可控向供应链体系完全自主发展,半导体材料、装备、 IP 核自主能力将成为发展重点。 关注军工领域军转民半导体企业, 如半导体材料: 菲利华; IP 核自主: 景嘉微、 和而泰、 振华科技、 航锦科技等。

    周投资观点:

    军工上游端具备军民自主可控和军品价值量占比提升逻辑,民用端以及出现明显放量,上游产业将持续受益于我国自主可控发展机遇和科技股溢价偏好。此外本周重新推荐关注阅兵主题,标的以主战装备与导弹装备为主,标的见上述本周两大重点。

    ? 科技股逻辑持续强调, 关注长牛机会:

    军工军用技术民用化到达需求碰撞点,长线军工科技牛股或批量出现随着新一代技术的不断发展, 民用需求点开始与军用现有技术碰撞, 如 5G射频与相控阵雷达技术同源、 高参数工业级元器件与军用相近、 高速连接器与军工相近等等。 军用科技在民用领域的自主替代与科技红利赋能已出现放量趋势,估值体系的分歧在此类股票上并不存在? 军工作为价值低估科技股望受益长线/产业资本持续流入以陆股通为代表的长线资金持股占 A 股市值比例达 1.86%,军工为 1.05%,配置情况低于标准 43.53%。 结合美国长短国债倒挂(欧美等发达国家经济预期较差), 热钱对新兴市场关注望持续提升,军工或为长线资金配置边际改善明显板块。产业资本如国家军民融合产业投资基金开始对军工民参军企业定向增发入股(如 2019上半年楚江新材), 长线资金有望持续推动并维持板块的估值溢价。

    长期逻辑和组合关注: 1、 稳定增长的军工核心资产; 2、进入军用科技民用化拐点的企业。可持续关注其长期估值切换及长线资金配置机遇,这类企业近年或将涌现长牛。

    1、 主机厂:中航沈飞、中直股份

    2、 军工自主可控:振华科技、航天发展、和而泰

    3、 材料:菲利华、光威复材*长线资金增量配置:航天电器、 中航机电、内蒙一机、菲利华、振华科技等风险提示: 装备换装进度不及预期,元器件、新材料采购量不及预期。

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