石油化工行业周报:从海外炼化的投资成本与进度,来看民营大炼化竞争力

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:谢建斌,宋涛,叶旭晨 日期:2019-10-09

从海外炼化的投资成本与进度,来看民营大炼化竞争力。历史上,炼油项目与乙烯项目通常是分开实施,目前演变至炼油与乙烯从产能扩大,再到炼化一体化协同优化。大型炼油及石化项目为资金密集及技术密集型,项目所需要的资金量大,建设周期长,参与的工艺技术路线选取复杂,设备采购、施工及安装要求较高等。从历史上来看,大型石化项目从立项到可行性研究,再到最终决定 FID 往往需要 3-5年时间;再从详细设计、建设、施工到最终投产最少需求 3-5年时间,因此大型石化项目的立项到最终投产往往需要 6-10年的时间,甚至更久。以恒力石化、荣盛石化为代表的民营大炼化优势在于,项目建设规模大,超前规划并分布实施,采取先进工艺并在设计院的基础上进行细节优化,采购周期与施工周期同步以降低建设时间等。

    美原油净进口量减少、库存下降,钻机数大幅下降。 至 8月 9日当周,美国原油库存量 4.405亿桶,比前一周增长 158万桶;美国汽油库存总量 2.3376亿桶,比前一周下降 141万桶;

    馏分油库存量为 1.35513亿桶,比前一周下降 194万桶。原油库存比去年同期高 6.4%,比过去五年同期高约 3%;汽油库存比去年同期高 0.3%,比过去五年同期高 4%;馏份油库存比去年同期高 5.1%,比过去五年同期低约 3%。美国炼厂加工总量平均每天 1730.2万桶,比前一周减少 47.5万桶;炼油厂开工率 94.8%,比前一周下降 1.6个百分点。美国原油进口量平均每天 714.8万桶,比前一周增长 48.5万桶,成品油日均进口量 261.6桶,比前一周下降 5.4万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存 4482.1万桶,比之前一周减少254万桶。

    乙烯价格小幅下滑,丙烯走势仍强,聚酯产业链盈利均衡。乙烯价格小幅下滑,至 8约 21日 CFR 东北亚成交 930美元/吨。江苏新浦化学 110万吨/年乙烷裂解制乙烯项目在本月中旬投料开车,截止 22日已产出合格乙烯产品并开始外销,缓解了中国地区乙烯供应紧张局面。乙烯价格连续上涨给下游衍生物造成越来越高的成本压力,下游产品整体开工率有所下降,进而导致需求量减少。东北亚丙烯市场价格小幅上涨,至 8月 21日 CFR 中国收盘 970美元/吨,涨 10美元/吨。目前进口丙烯价格依旧偏高,下游工厂多以采购国内丙烯为主。华东地区多套下游装置处于停车状态,市场需求量减少,因此华东地区供应量相对充足。国内甲醇市场下行,山东市场率先走低,至 8月 22日周四鲁北下跌 240元/吨至 1850元/吨附近。港口到货依旧集中,库存持续增加,港口市场行情偏弱震荡,跌幅在 40-60元/吨不等。至 8月 21日,华东、华南两地港口累计库存 121.62万吨,库存维持增加趋势。PTA 市场震荡下移,市场无明显利好支撑。PTA 装置开停并存,福海创装置出现降负,但华彬石化装置重启,以及宁波利万、逸盛宁波装置存在重启预期。下游聚酯价格有所上调,但产销并未带动起来,依旧弱势维持。至 8月 22日周四,国内 PTA 估价为 5130元/吨,较上周估价下跌约 170元/吨。

    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。

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