建筑装饰行业半年度订单汇总分析:建筑央企新签订单回暖,子行业内公司两级分化持续

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐笑,肖文劲,岳恒宇 日期:2019-10-09

装饰行业:新签订同比下降,回暖尚需时日

    整体来看,因商品房销售面积、房屋竣工面积皆有所下滑,装饰行业接单能力承压,行业内公装业务、住宅装修业务新签订单同比均有所下降。公装方面,随着消费结构的升级,以及于2013年颁布的楼堂馆所禁令到期,新类型政府大楼出现或将推动公装企业接单。住宅装修方面,在房地产集中度逐步提升、消费结构不断升级的形势下,相关装饰公司的接单优势明显,通过积极与大房企建立合作,聚焦发展全装修业务成为关键增长点。

    建筑央企:政策利好,国内外新签订单同比加速增长

    受益于基建补短板政策持续发力,建筑央企2019H1新签订单实现高速增长,订单保障系数整体上升,预计央企仍存上升空间。建筑央企6月新签订单增速较快,边际效应显现;专项债可用于资本金政策,增加专项债募集资金对于银行贷款的撬动能力,有望加强接单能力;“一带一路”国际合作高峰论坛,再次提出推进建设全方位互联互通,建设高质量、可持续的基础设施,有望持续促进建筑央企海外签单量。

    土木工程:两极分化严重,收入保障系数有所降低

    (1)路桥行业两极分化较为明显,以高新发展为代表的企业2019H1新接订单增长明显,而北新路桥、中国海诚新接订单较少;长江三角洲地区国资背景企业订单增速稳健。融资环境改善有望进一步释放流动性,基建补短板带动投资回暖,或推动相关项目落地持续加速,地方财政情况对公司接单能力存在显著正向影响,广东省、山东省、上海地区路桥公司业务有望增长。

    (2)总体来看,对外工程行业2019H1新签订单情况较去年同期有所好转,订单保障系数保持高位,受益于一带一路推进,海外订单部分仍有提升空间,汇率持续降低,境外工程项目预期收入将有所上升。

    (3)受PPP监管与地方债务趋严的影响,且多数园林公司仍在消化在手订单,2019H1园林行业新签订单额仍呈下滑态势。但部分对前期项目把控较为严格、负债结构较为合理的公司正重新回到上升轨道。

    (4)受益于向EPC总承包转型,同时积极发展装配式建筑,钢结构行业整体新签订单增速较快,收入保障系数有所提升,对公司未来业绩具有较好保障。因专利授权业务竞争日趋激烈,部分钢结构公司专利授权情况不佳。

    投资建议

    总体来看,受益于政策推动,建筑央企恢复加速增长,收入保障系数有所好转。子行业中,钢结构受益于向EPC总承包转型、推广装配式建筑,增速较快;受房市增速缓慢影响,住宅装饰等后周期业务承压,装饰行业新签订单、收入保障系数整体下降,但不乏龙头企业、中高端装饰企业仍实现小幅增长;路桥企业增速下滑,但长三角地区国资企业仍实现稳健增长;园林企业处于消化订单阶段,新接订单下滑较大。地方政府专项债可用于资本金,建筑企业营收会有所提升,增强接单能力;减税降费等财政政策密集出台对建筑行业产生实质利好,宽松基调的货币政策将配合财政缓解行业资金面压力。建筑行业集中度提升、强者恒强仍是主旋律,我们维持“强于大市”评级。

    风险提示:固定资产投资增速下滑,订单执行进度不及预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 中性
格力电器 26 买入 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 563 84 328
汽车制造 405 35 220
电子器件 393 52 248
建筑建材 385 46 208
机械行业 333 43 133
金融行业 330 26 161
化工行业 279 47 113
生物制药 270 43 180
酿酒行业 269 16 144
房地产 251 28 163
交通运输 227 25 113
钢铁行业 219 30 118
家电行业 206 15 135
食品行业 198 25 75
煤炭行业 189 31 87
商业百货 183 31 105
其它行业 160 15 94