商贸零售行业:2019年三季报前瞻

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦,陈亮 日期:2019-10-09

核心观点:把握三季报绩优标的我们前瞻行业三季度发现行业景气仍是公司业绩的重要支撑,7-8月来看,必选消费品渠道景气度持续较高,同时购物中心、母婴、化妆品等新兴消费行业的成长性也不容忽视。基于此,我们当前时点重点推荐布局成长性业态且短期业绩确定性较高的爱婴室、永辉超市,以及加速拓展购物中心领域、中长期成长性突出的天虹股份。同时重申我们今年围绕行业景气度的三条投资主线,持续推荐:1)加快门店扩张和外延整合的生鲜超市永辉、家家悦;2)加快下沉的社区购物中心天虹股份;3)行业韧性突出加快整合扩张的母婴连锁爱婴室。同时推荐估值低位有望迎环比改善的苏宁易购和周大生。

    周度聚焦:重点公司三季报前瞻结合三季度终端消费表现情况,及公司近期经营战略的落地情况,我们对重点公司的三季报业绩作出前瞻性预测。

    行业:需求小幅改善,超市和购物中心增长亮眼7-8月剔除汽车等大宗品影响的限额以上日常消费品增速环比 2019Q2有所改善,分品类来看,必选消费品增速维持高位并进一步改善,可选品中的服装改善显著,黄金珠宝有所走弱,化妆品整体仍在高位但增速阶段性放缓。分渠道来看,5000家重点企业中,超市和购物中心的增长亮眼。

    百货:整体需求仍承压,新业态展店为核心驱动鄂武商:预计三季度营收同比增长约-2%-0%之间,归属净利同比增长 0-5%之间;天虹股份:预计三季度营收同比增长 5-7%之间,归属净利增长约 0-5%之间;王府井:预计三季度营收同比增长 3-6%左右,归属净利同比增长 0-5%。

    超市:同店有望维持高位,预计展店有所提速永辉超市: 预计三季度营收同比增长 20%-23%, 归属净利同比增长 80%-120%;

    家家悦:预计三季度营收同比增长 17%-20%,归属净利同比增长 15%-20%。

    专业连锁:品类景气度为锚,模式不同决定个股差异周大生:预计三季度营收同比增长 5%-8%,归属净利同比增长约 25%-30%;

    爱婴室:预计三季度营收同比增长 18%-20%,归属净利同比增长约 18-20%;

    珀莱雅:预计三季度营收同比增长 30%-35%,归属净利同比增长约 20-30%。

    风险提示: 1. 经济增速出现较大幅度下行;

    2. 促消费政策方向发生偏移。

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