新媒股份:IPTV收入保持高增长,业绩超预告上限

公司业绩超此前预告上限。公司19H1归母净利润1.71亿元,超过此前中报预告的上限(预告为1.47-1.68亿元)。主要是源于上半年IPTV收入增长略超预期。

    IPTV用户规模保持增长,贡献公司主要业绩。截至2019年6月末,公司IPTV基础业务用户数达到1684.81万户,同比上升33.81%,叠加ARPU值有所提升,对应19HI基础包收入为2.79亿元,同比增长41.66%。相比2018年底,公司IPTV用户数净增210万,我们预计2019年底公司IPTV的用户规模将达到1800万左右。此外,19H1公司IPTV增值业务收入7685万元,同比增长163.65%。

    OTT业务保持高速发展,未来前景广阔。2019HI公司OTT业务收入5937万元,同比增长30.93%,其中云视听系列产品的收入为5814万元,同比增长63.54%。截至2019年6月末,公司云视听系列产品累计激活总用户数已达到2.5亿户,同比增长87.24%,其中与腾讯合作的“云视听极光”累计激活用户达1.6亿户;与千杉网络合作的“云视听电视猫”为4335万户;与飞狐信息、南传飞狐合作的“云视听悦厅TV”为2258万户;与哗哩哔哩合作的“云视听小电视”为2382万户。在视频网站移动端用户规模增速大幅减缓,以及未来5G超高清视频产生的对大屏幕的需求增加,OTT业务的未来前景广阔。

    投资观点:我们上调公司2019/2020/2021年归母净利润至3.42/4.30/5.01亿元,对应2019年8月28日PE为33/26/22倍。维持“审慎增持”评级。