医药行业周报:CSCO彰显免疫疗法热度,加码创新药产业链

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:孙建 日期:2019-09-23

二级市场:景气度板块持续靓丽表现,盈利加速预期驱动医疗服务和器械上涨

    上周医药板块上涨1.06%,跑赢沪深300指数1.98个百分点,在所有行业中涨跌幅排名第4位。2019年以来,医药板块上涨35.94%,沪深300指数上涨30.72%,医药板块跑赢沪深300指数5.22pct。从子板块看,本周中药饮片板块涨幅最大为9.58%,化学原料药和中药板块略有下跌分别为-0.74%和-0.52%。根据民生医药分类情况来看,本周医疗服务、医药服务、医疗器械表现较好,分别上涨4.54%、4.21%和3.14%,主要受益于迪安诊断、金域医学、万孚生物、安图生物、凯普生物等上涨较多,公司三季报业绩预期盈利加速。跌幅较大板块为特色原料药企业,下跌2.80%,华海药业大幅下跌,归因于华海汛桥工厂收到FDA的OAI。我们认为,伴随着2019CSCO大会上众多国产创新药品种优异临床数据亮相,国产创新药在国内甚至国际市场上的认可度有望继续攀升,我们持续推荐创新药领域相关产业链,并建议加大布局。

    行业热点:2019CSCO会议落幕,免疫疗法热度超前

    CSCO学术会议中,免疫疗法热度超前,多个国产创新药品种临床数据靓丽,国产创新药产品正在逐步挑战跨国药企的地位。关于此次CSCO会议,我们理解如下:1)国产药品的临床品质在不断提升,多个PD-1单抗在食管鳞癌、肾癌等领域临床数据与纳武利尤单抗和帕博利珠单抗媲美,三代EGFR抑制剂艾氟替尼临床数据同样靓丽;2)国内创新药临床开发上跟进加快,疗效显著,例如抗血管生成+免疫疗法临床高效跟进,信迪利单抗+安罗替尼在NSCLC临床表现耀眼;3)此外我们注意到,今年CSCO年会上关于免疫疗法的报告数量和参会者热情最高,可能是受益于国产和进口品种获批较快。

    临床数据方面,卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼和化疗用于一线治疗晚期食管鳞癌的ORR为80%,中位PFS为6.85个月。卡瑞利珠单抗用于治疗2线晚期HCC的ORR为14.7%,中位OS为13.8个月。信迪利单抗+安罗替尼一线治疗晚期NSCLC的Ib数据显示联合疗法ORR达到72.7%,值得期待。

    政策影响或逐步显现,关注创新产业链、API等高景气度细分赛道

    1)创新升级的服务方(CRO、CMO)及有弹性的创新药企业,推荐泰格医药、药明康德、康龙化成、昭衍新药、凯莱英,建议关注恒瑞医药、海思科等;2)产业分析逻辑向全球化接轨过程中,具有技术优势和全球化经营实力的API企业将持续塑造国际竞争力,推荐天宇股份、九洲药业,建议关注普洛药业等;3)有持续增量品种获批及原料药优势的仿制药企业,推荐京新药业,建议关注科伦药业、华东医药等;4)商业模式持续创新的医疗服务及其他非药企业,建议关注金域医学、爱尔眼科、通策医疗等;5)政策相对免疫、具备品牌壁垒、具有较强中国特色的的消费属性个股,推荐济川药业,建议关注片仔癀、我武生物等。

    风险提示

    行业政策变动;核心产品降价超预期;研发进展不及预期。

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