建材行业周报:玻璃持续涨价旺季更旺,重点推荐旗滨集团

旺季基本面无忧,政策催化助估值修复。进入“金九银十”旺季,华东水泥价格开启第二轮上涨,行业高景气度延续;而玻璃需求回暖,8月份地产竣工增速转正,提振市场信心;同时供给端受生产线冷修及沙河限产的影响,库存持续去化价格不断推涨,而当前受环保压力,预计沙河仍有生产线要关停,若沙河停产超预期则价格向上弹性更大;建议重点关注具有低估值、高分红,且下半年业绩确定增长的玻璃龙头;其次关注基建链的水泥龙头,以京津冀地区、长江经济带龙头为主,以及拥有基建业务且市占率稳步提升的品牌建材;

    水泥:华东开启第二轮价格上涨,行业延续高景气度。8月份处于淡旺季转换阶段,水泥单月产量同比增长5.1%,整体产销量比较稳定,从跟踪的情况来看,大企业出货情况良好,需求依旧强劲,得益于地产新开工及施工维持高位提供需求支撑,短期地产投资有韧性;同时8月份基建投资回暖,而近期已有多地重点工程集中开工建设,在政策持续催化下,下半年基建投资复苏确定性更强,预计全年水泥需求仍将稳中有升。我们认为,当前市场对水泥企业业绩预期比较充分,全年业绩超预期的概率较小,但政策端持续催化有望迎来估值修复,当前低估值、业绩确定性强、高分红的水泥板块仍具配置价值。

    玻璃:涨价持续性超预期,重点推荐旗滨集团。本周全国白玻平均价格1624元/吨,环比上涨9元,同比下降48元/吨。从跟踪数据来看,8月份表观需求同比增长约9%,高于产量增速(5.1%),表明需求依旧强劲,“金九银十”旺季更旺;而供给端一是受沙河环保压力影响,预计仍有3-4条窑龄到期生产线要停产;二是工信部新一轮对违规生产线检查,不排除有生产线停产;三是行业去非标产能,整体产能有望缩减,同时考虑大量窑龄到期的生产线,接下来产能大概率收缩;因此旺季涨价持续性更强,而短期纯碱价格波动不大,企业盈利快速回升,若沙河停产超预期则价格弹性更大。我们认为,龙头企业下半年业绩增长确定性强,低估值且具备高分红,向上弹性十足。

    玻纤:近期无碱纱价格弱势运行,静待行业拐点机会。近期粗纱价格仍偏弱势运行,主流企业部分产品价格持续下调,目前2400tex缠绕直接纱价格在4100-4300元/吨,行业拐点尚需等待。我们认为,随着2018年新增产能逐步消化,产能拐点有望在年底或明年初出现,当前龙头企业仍处“左侧”机会,可积极关注龙头企业中长期投资机会,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均;投资建议:推荐京津冀建设核心受益标的冀东水泥,长江经济带核心标的华新水泥,行业龙头海螺水泥,提质增效稳定成长的防水龙头东方雨虹,格局稳定的石膏板龙头北新建材以及玻纤龙头中国巨石,低估值、高分红的玻璃龙头旗滨集团。

    风险提示:地产投资大幅下滑,错峰生产不及预期,成本大幅上涨。